核心观点 - 中国银河证券发布研报解读2025年第四季度公募基金重仓持股数据 尽管市场风格延续 资金对银行板块整体青睐度较低 但国有行和股份行持续受关注 在低利率与中长期资金加速入市环境下 银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力 有望加速估值定价重构 该行继续看好银行板块红利价值 [1] 主动型基金持仓分析 - 2025年第四季度银行板块在主动型基金中的低配比例为8.88% 环比扩大0.5个百分点 除农商行外 其他类型银行低配比例均继续扩大 其中国有行低配比例扩大0.39个百分点至6.22% [1] - 主动型基金对银行持仓总市值为305.45亿元 环比增长1.52% 持仓占比为1.88% 环比微升0.07个百分点 但仍处于近五年低位 仓位在申万一级行业中排名第13位 环比上升1位 [1] - 主动型基金在国有行、股份行、城商行、农商行的仓位分别为0.31%、0.61%、0.77%、0.19% 除城商行下降0.04个百分点外 其他类银行环比均上升 其中国有行上升0.08个百分点较多 [1] - 主动型基金重仓持股集中度有所下降 前五大重仓银行（招商银行、宁波银行、渝农商行、工商银行、江苏银行）合计持仓占板块持仓的57.74% 环比下降3.04个百分点 [2] - 在主动型基金中 宁波银行、兴业银行、中国银行、建设银行、南京银行加仓幅度较多 均超过0.02个百分点 其中宁波银行提升0.1个百分点较多 而成都银行、杭州银行、民生银行被减仓幅度较大 仓位分别降低0.12、0.42、0.3个百分点 [2] 被动型基金持仓分析 - 2025年第四季度被动型基金对银行持仓总市值为1104.23亿元 持仓占比为7% 环比提升1.56个百分点 在申万一级行业中排名第6位 环比上升1位 [3] - 被动型基金在国有行、股份行、城商行、农商行的持仓占比分别为0.88%、5.63%、0.42%、0.08% 均有所提升 其中股份行上升1.37个百分点较多 [3] - 被动型基金持仓增加预计主要受其基金份额环比增长8.35%的影响 [3] 北上资金持仓分析 - 2025年第四季度北上资金持有银行总市值为1772.6亿元 环比增长2.06% 持仓占比为6.85% 环比小幅上升0.12个百分点 [4] - 北上资金在国有行、股份行、城商行、农商行的持仓占比分别为1.72%、3.49%、1.42%、0.23% 除城商行外均有所上升 [4] - 北上资金在银行板块整体净流出50.8亿元 个股层面 14家银行获净买入 其中招商银行、工商银行、宁波银行获净买入较多 规模分别为43.56亿元、14.19亿元、13.44亿元 成都银行、民生银行、浦发银行净流出较多 规模分别为16.22亿元、13.02亿元、11.99亿元 [4] 市场资金流向 - 2025年第四季度市场风格整体延续上季度 资金主要流向有色金属、通信、非银金融行业 银行板块受资金青睐程度维持相对较低 [1] - 近期被动资金流出对银行资金面形成扰动 [1]