核心观点 - 国信证券维持安踏体育“优于大市”评级及107-112港元目标价 预计公司2025-2027年归母净利润分别为132.1亿元/139.3亿元/155.8亿元 可比口径利润增长分别为+10.7%/5.5%/11.9% [1] - 安踏体育以总对价15.05亿欧元（约合人民币122.78亿元）收购PUMA约29.06%的股权 此举被视为公司全球化战略的进一步深化 有望与现有品牌矩阵产生协同与互补 [1][2] - 尽管PUMA短期增长乏力且盈利承压 但其现管理层正推动品牌复苏并致力于2027年恢复增长 安踏的加入有望为其焕发新的增长活力 [2] 近期事件与交易详情 - 2025年1月26日 安踏体育公告与Groupe Artémis达成购股协议 以每股35欧元的价格收购PUMA共计43,014,760股普通股（占其全部已发行股本约29.06%） 总对价15.05亿欧元（约合人民币122.78亿元） [1] 标的公司概况与估值 - 此次收购对应PUMA 2027年约0.7倍市销率（PS） [2] - PUMA在全球运动鞋服市场份额领先 在多个专业运动项目及欧洲等重点市场具有领先地位和先进经验 [2] 战略意义与前景展望 - 此次收购是安踏集团全球化战略的进一步深化 [2] - 看好安踏集团在多品牌全球化运营下 持续好于行业的成长潜力 [2] - PUMA未来增长可期 其品牌复苏计划与安踏的加入有望共同驱动新的增长活力 [2]