全球宏观经济与地缘政治环境 - 地缘经济已成为商业领袖、投资者和市场参与者思维方式中非常重要的一部分[1] - 尽管地缘政治环境持续引发波动，但实际市场和许多企业仍在噪音和活动中取得进展[2] - 全球经济在2026年初的预期增长率约为2.9%，美国经济保持韧性，中国经济增长目标在5%左右，预期约为4.8%[3] 资本流动与区域投资趋势 - 资本流动出现向亚洲轮动的趋势，对亚洲和中国重新产生浓厚兴趣[5] - 资本轮动部分源于该地区技术发展的韧性和令人印象深刻的表现，部分源于其基础经济的韧性[5] - 国际投资者的注意力非常集中于亚洲，这反映在资本流向上，但并非大规模撤出美国，而是增量资金和决策更多地流向亚洲[6][7] - 中国、印度、日本、韩国是国际投资者重点关注的国家[7] 北亚市场表现与驱动因素 - 韩国、台湾、日本市场创下或接近历史新高，这与人工智能（AI）中心和供应链布局有关[7] - 韩国综合股价指数（KOSPI）在一年前约为2500点，上周已达到5000点[8] - 韩国受益于地缘政治顺风，其科技公司，尤其是半导体领域，将利用当前时机并成为AI发展的受益者[9] - 台湾科技行业信心重燃，许多公司处于技术创新的前沿[10] - 日本的故事更多是关于公司治理改革和东证改革的持续进行，这些变化将带来更多市场活动[11] - 这些国家都是技术和其它因素的受益者，但各有细微差别[12] 具体市场观点与预测 - 高盛对亚太市场持乐观态度，多数市场有强劲顺风，包括中国股市预计上涨约20%，韩国股市预计上涨约19%[14] - 高盛对中国经济的内部观点是GDP增长约4.8%，高于市场共识[16] - 增长预期较高主要是因为相信出口模式至少还能持续一两年，高科技制造业实力雄厚，推动出口创纪录，贸易顺差也创纪录，例如12月达到1.2万亿美元，是长期以来的最大单月顺差[16] - 中国经济存在分叉：高科技制造业实力强劲，但国内消费未完全发挥作用[16] - 欧洲正在认真思考如何应对来自中国的高竞争力、相对低成本、优质产品（从汽车到太阳能电池板）对其市场的冲击，这为中国增长模式的长期可持续性带来问题[17] - 房地产行业的疲软已持续5年，自中国恒大首次违约开始，它一直是一个拖累因素，但拖累程度在减弱[18] - 房地产的逆风曾高达2%，每年影响约0.5%，现在这些数字正在下降，其影响也在减小[19] - 房地产可能在未来几年仍是中国市场的实质性逆风，之后其他因素将发挥作用，届时关于消费的讨论将尤为紧迫[20] 香港市场与IPO活动 - 香港市场今年已有约12宗IPO，去年有114宗，融资370亿美元，目前有超过300家公司正在筹备上市[23] - 今年前几周（约3-4周）的融资额同比增长了542%，延续了去年的强劲势头，当时恒生指数上涨了27%，IPO规模创纪录[24] - 市场目前能够消化优质公司的上市需求，并且有大量流动性在香港寻找机会[24] - 南向通在2025年向市场投入了1800亿美元，高于2024年的1040亿美元，这些巨额资金是推动香港市场兴趣和创造IPO流动性池的部分原因[25] - 许多IPO的上市后表现非常强劲，这是评估香港市场长期实力的关键因素[25] - 对香港市场也持合理乐观态度，因其是所讨论的技术和其他趋势的受益者[26] 并购市场展望 - 2026年的环境对并购活动极具建设性[27] - 高盛在全球及亚太区已宣布和已完成的并购交易中排名第一[27] - 并购前景强劲，主要由三个因素驱动：大型交易的融资、人工智能（AI）引发的浓厚兴趣（催生大量科技公司交易）、以及信贷的运用方式（促成部分交易）[28] - 去年第四季度和年底推动并购图景的是企业活动，即企业寻求简化、布局AI等[29] - 赞助方（如私募股权）当时并不活跃，因此市场强劲但缺乏其充分参与[30] - 预计未来将看到来自赞助方的更多活动，这将增强本已强劲的企业推动的并购市场[31]