核心观点 - 国海证券对招商银行维持“买入”评级 预计公司2025年营收与净利润将实现同比增长 且第四季度增长加速 同时公司风险偏好稳健 不良生成率保持平稳 [1] 财务业绩预测 - 预计招商银行2025年全年营收同比增长0.01% 归母净利润同比增长1.21% [1] - 2025年第四季度单季度营收同比增长1.6% 归母净利润同比增长3.4% 增速均较2025年前三季度有所改善 [1] 业务运营情况 - 利息净收入对业绩的正向贡献幅度有所提升 [1] - 存款同比增速保持稳定 但“存款搬家”效应可能仍需观察 [1] 资产质量与风险 - 估算不良净生成率基本与去年同期持平 保持平稳 [1] - 公司保持了稳健的风险偏好 [1]