摩根士丹利对友邦保险的研究报告核心观点 - 摩根士丹利对友邦保险前景维持乐观 维持“增持”评级 并将目标价由96港元上调16%至111港元 [1] 财务表现与增长预测 - 预计2025年全年新业务价值将达55.8亿美元 按实质汇率计同比增长18% [1] - 预计2025年新业务价值按固定汇率计算上升17% [1] - 2025年第四季度新业务价值增长略为正常化至13% 但整体表现仍属稳健 [1] - 预计2025年全年营运溢利及内含价值将分别实现13%及18%的每股增长 [1] - 将2026年及2027年的新业务价值增长预测分别上调至16%及15% [1] 区域市场表现 - 2025年新业务价值增长主要受中国香港 泰国及新加坡市场强劲增长带动 分别录得28% 19%及19%的增长 [1] 增长前景与动力 - 随着中国市场增长动力恢复 加上各区域业务维持健康增长 公司已重回可持续增长轨道 [1] - 2025年的强劲增长为2026年奠定了稳健基础 [1] 股东回报 - 2025年合共回购23亿美元股份 并派发27亿美元股息 [1] - 2025年全年股东回报率预计超过4% [1] - 预期公司可能在2026年3月公布全年业绩时 宣布新一轮股份回购计划 [1]