SK海力士2025年第四季度业绩表现 - 2025年第四季度营收同比增长66%至32.827万亿韩元，超出分析师预期的32.132万亿韩元 [1] - 2025年第四季度营业利润同比激增137%至创纪录的19.2万亿韩元，超出分析师预期的17.7万亿韩元 [1] - 公司股价自去年9月初以来已上涨约两倍 [2] 业绩增长的核心驱动因素 - AI领域强劲需求推高了先进和传统存储芯片价格 [1] - 在高带宽内存市场占据61%份额，HBM营收同比增长逾一倍，对创纪录业绩做出重大贡献 [1] - 是微软定制AI芯片Maia 200的HBM3E独家供应商 [5] - 行业产能向HBM等高端产品倾斜，导致通用DRAM和NAND供应短缺、价格上涨 [1] 存储芯片市场价格走势 - 上一季度主流16GB DDR5 DRAM芯片合同价格比上年同期上涨了四倍多 [1] - 预计本季度通用DRAM合同价格将较上一季度进一步上涨55%至60% [1] - 摩根大通预测2026年NAND混合平均销售价格将同比大幅上涨40% [9] - 花旗将2026年DRAM平均售价涨幅预期从53%上调至88%，NAND涨幅预期从44%上调至74% [10] 行业前景与“存储超级周期” - 野村判断当前始于2025年下半年的“存储芯片超级周期”至少延续至2027年，新增供给最早2028年才会出现 [9] - 美光预计HBM总潜在市场将以约40%的复合年增长率增长，从2025年约350亿美元增长到2028年约1000亿美元 [9] - HBM市场预计至2030年将以约25%的年复合增长率扩张 [8] - 摩根大通认为AI推理浪潮正让NAND闪存演变成高增长的AI基础设施资产 [9] - 花旗认为受AI智能体普及和AI CPU内存需求激增驱动，存储芯片价格将在2026年出现失控式上涨 [10] 公司战略与市场地位 - 计划注销约12.24万亿韩元库存股以提高股东回报 [2] - 重申考虑在美国上市 [2] - 在加速推进HBM4研发、具备更优良率及与英伟达签订稳固供应协议的支持下，有望巩固市场领导地位 [8] - 计划在清州投资19万亿韩元建设芯片封装工厂，彰显对HBM需求的信心 [8] 行业供需与定价权分析 - 对下一代HBM的强劲需求消耗更多晶圆产能，同时整体供应偏紧，导致短缺状况很可能持续 [8] - 存储芯片厂商获得了极强的定价权 [8] - 超大规模云服务商和AI客户为存储芯片支付价格的思维方式与消费电子企业截然不同 [8]