美元指数走势与核心驱动因素 - 美元指数持续弱势震荡，逼近多年来低点，今年迄今累计跌幅显著[1] - 美元走弱是货币政策预期、政治风险与全球资本再配置多重因素共同作用的结果[1] 主要非美货币表现 - 欧元、英镑、澳元等主要货币纷纷创下阶段新高，其中欧元、英镑刷新近年最高水平[1] - 日元表现尤为亮眼，延续强劲涨势，兑美元汇率较前期高点显著回落[1] - 新兴市场货币同步走强，多款新兴市场货币年内累计升值明显，人民币对美元汇率中间价成功突破关键关口，创下近年新高[3] 市场预期与政策焦点 - 市场普遍预期美联储将维持利率不变，这是此前连续降息以来的首次暂停[1] - 市场核心分歧在于美联储后续降息时点[1] - 多家机构给出具体降息时点预期，与市场合约定价基本一致[3] 美元走弱的宏观影响 - 以美元计价的大宗商品与新兴市场资产显著受益[2] - 美元指数破位下行是近期基本金属价格走强的关键宏观因素[2] - 锡价受供应端多重扰动与下游高景气需求支撑，叠加产业链库存低位，预计维持偏强运行态势[2] 全球资本流动趋势 - 受美元信用与流动性担忧影响，“抛售美国”交易再度升温，全球资金加速流向新兴市场与欧洲资产[2] - 欧洲股市持续获得资金净流入，日本股票基金流入规模创下阶段性新高，新兴市场股票指数连续多周上涨，跑赢美股主要指数[2] - 全球客户正积极寻求对冲美元风险的工具，对中国科技板块的信心提升推动资金加速流入该领域[3] 风险与不确定性因素 - 美国国内政治格局的不确定性加剧了美元抛压，市场重新计入政治风险溢价[2] - 美国政府面临1月底部分“停摆”的风险[2] - 市场对美日两国协同干预汇市的预期持续升温，为日元提供了强劲支撑[1] 技术分析与市场情绪 - 技术面显示，美元指数正测试关键支撑位，若跌破可能进一步下探[3] - 期权市场数据显示，交易员正支付溢价对冲未来一个月美元下跌风险，看跌程度达近年同期较高水平[3] 中长期展望与结构性压力 - 机构普遍预测，美联储今年将继续降息[3] - 美联储主席换届预期、美国财政赤字压力及全球“去美元化”共识深化，将持续压制美元指数中枢下行[3] - 预计年底美元指数仍有一定下跌空间，全年运行区间将呈现宽幅震荡特征[3] 需关注的关键事件节点 - 美联储领导层变动、最高法院关税裁决与USMCA谈判进展，这些事件将通过影响政策预期与市场情绪，主导美元指数的阶段性走势[4]