2025年第四季度财务业绩 - 第四季度营收达120.5亿美元，同比增长18%，超出市场预期 [1] - 每股收益为0.56美元，同比增长31%，超越分析师预测 [1] - 全球付费会员数突破3.25亿，接近覆盖全球10亿观众 [1] - 营业利润同比增长30%至29.6亿美元，营业利润率提升2个百分点至24.5% [2] - 非GAAP自由现金流为18.7亿美元，高于上年同期的13.8亿美元 [2] 2026年业绩指引与战略举措 - 预计2026年全年营收在507亿至517亿美元之间，同比增长12%至14% [3] - 预计2026年第一季度营收为121.6亿美元，同比增长15.3% [4] - 2026年营业利润率目标为31.5%，较2025年的29.5%提升2个百分点 [4] - 广告业务收入预计在2026年将较2025年水平翻倍，该业务在2025年增长超过2.5倍，收入超过15亿美元 [3] - 公司正部署人工智能工具以提升广告活动效果，包括测试基于其知识产权创建定制广告的AI解决方案，并计划在2026年扩展这些能力 [5] 内容扩张与合作伙伴关系 - 与Spotify、The Ringer、iHeartMedia及Barstool Sports达成合作，自2026年1月起将引入超过30个视频播客节目 [6] - 2026年内容片单包括超过160个已确认项目，涵盖剧集、电影、纪录片和直播节目 [8] - 直播节目策略取得显著互动效果，例如Jake Paul对阵Anthony Joshua的比赛平均每分钟观众达3300万 [7] - 根据尼尔森数据，2025年12月Netflix在美国电视收视时间的份额达到历史新高的9%，同比提升0.5个百分点 [7] 对华纳兄弟的收购 - 2025年12月达成最终协议，以约827亿美元的总企业价值收购华纳兄弟，包括影视工作室、HBO及HBO Max [9] - 交易后续修改为全现金结构，每股华纳兄弟探索公司股票作价27.75美元 [9] - 交易预计在2026年第三季度探索全球公司分拆后完成，需获得监管和股东批准 [9] - 此次收购将显著扩大制作能力，通过引入《哈利波特》和DC漫画等系列丰富内容库，并增强院线发行能力 [9] - 美国司法部已于2026年1月发出第二次信息请求，交易面临监管审查 [9] 估值与竞争格局 - 公司远期市盈率为26.88倍，显著高于Zacks广播电台与电视行业平均的24.51倍 [10] - 过去六个月股价下跌26.8%，表现逊于苹果、亚马逊、迪士尼等主要流媒体竞争对手，以及非必需消费品板块和标普500指数 [14] - 竞争对手各具优势：亚马逊持续扩大Prime Video内容投资，迪士尼拥有强大的IP系列和乐园业务整合，苹果则利用其生态系统优势捆绑服务 [14]