财报预期与发布 - Enterprise Products Partners LP (EPD) 计划于2月3日盘前公布2025年第四季度财报 [1] - 市场对第四季度每股收益的共识预期为0.70美元，较去年同期报告的0.74美元下降5.4% [1][2] - 市场对第四季度营收的共识预期为131.4亿美元，较去年同期实际数据下降7.5% [1] 各季度及年度业绩预估 - 当前季度（2025年12月）每股收益共识预期为0.70美元，下一季度（2026年3月）为0.67美元 [2] - 当前财年（2025年）每股收益共识预期为2.62美元，较去年2.69美元下降2.60% [2] - 下一财年（2026年）每股收益共识预期为2.86美元，预计同比增长8.98% [2] - 过去四个季度中，公司两次盈利超出预期，两次未达预期，平均负意外为1.86% [3] 本季度盈利预测模型 - 预测模型未显示公司本次财报将超出盈利预期 [3] - 公司盈利ESP为-1.20%，目前Zacks评级为3（持有）[4] 业务表现与影响因素 - 公司是北美主要的中游服务提供商之一，拥有超过5万英里的管道网络 [5] - 公司拥有超过3亿桶的NGL、原油、石化产品和精炼产品的存储能力，预计能产生稳定的现金流 [5] - 预计原油管道与服务业务营收为49.6亿美元，低于去年同期的50.26亿美元 [7] - 预计原油管道与服务业务毛营业利润为3.84亿美元，低于去年同期的4.17亿美元 [7] - 预计NGL管道与服务业务毛营业利润为14.28亿美元，低于去年同期的15.48亿美元 [8] - 预计原油和NGL管道板块的毛利率均将同比下降 [6] 股价表现与估值 - 过去一年公司股价下跌1.6%，而行业综合股票下跌10.2% [9] - 同期，同行Kinder Morgan (KMI) 和 Enbridge (ENB) 股价分别上涨7.8%和8% [9] - 公司当前企业价值/息税折旧摊销前利润比率为10.73，低于行业平均的10.91，显示估值存在折价 [11] 投资逻辑与公司优势 - 公司业务受商品价格和运输量波动风险影响较低，因其资产与托运人签订了长期运输合同 [13] - 公司将继续产生稳定的费用型收入，并有价值51亿美元已获批的关键在建项目，将带来额外现金流 [13] - 公司拥有超过20年的分红增长记录和强劲的信用评级 [14] - 公司通过单位回购计划向股东返还资本，在其20亿美元的回购计划中已使用了近60%的授权额度 [14] - 随着资本支出在2025年达到峰值并在2026年降至约22-25亿美元，更多自由现金流将用于回购，提升每股现金流 [14] 行业同行商业模式 - 与EPD类似，Kinder Morgan 和 Enbridge 的商业模式也依赖于稳定的费用型收入 [15] - Kinder Morgan 的管道和存储资产网络以长期“照付不议”合同运营，确保了稳定的收入流 [16] - Enbridge 的管道运输了美国20%的天然气消费量，其长期费用型合同也最小化了价格和运输量风险 [17] - Enbridge 拥有370亿加元的已确定资本项目储备，预计2026年将支出80亿加元，将产生增量现金流 [18] 总结观点 - 公司仍是一项坚实的收入导向型投资，其稳定的费用型中游业务和长期合同限制了商品价格和运输量风险 [21] - 尽管近期盈利预计同比下滑，且模型未显示本季度盈利将超预期，但估值支撑和现金流可见性提供了下行保护 [21] - 凭借超过20年的分红增长、强劲的资产负债表、积极的单位回购以及在建项目带来的额外现金流，公司提供了可靠的长期回报 [22]