2025年第四季度及全年财务业绩核心观点 - 公司2025年全年实现创纪录的调整后运营EBITDA利润率，首次超过30%，这得益于严格的成本管理和对技术及自动化的投资所带来的效率提升 [2] - 公司预计2026年自由现金流将增长近30%（按指引中值计算），并计划通过股息和股票回购向股东返还约35亿美元，同时将杠杆率恢复至2.5倍至3.0倍的长期目标范围 [3] - 公司在可持续发展（回收、可再生能源）和医疗解决方案等战略增长业务方面势头强劲，预计这些业务将在2026年及以后为增长做出更大贡献 [2][14] 2025年第四季度及全年财务摘要 - 收入：第四季度总收入为63.13亿美元，同比增长7.1%；全年总收入为252.04亿美元，同比增长14.2% [2][7] - 运营EBITDA：第四季度调整后运营EBITDA为19.74亿美元，调整后利润率为31.3%；全年调整后运营EBITDA为75.82亿美元，调整后利润率为30.1%，同比增长15.5% [2][5] - 净利润与每股收益：第四季度调整后净利润为7.80亿美元，调整后稀释每股收益为1.93美元；全年调整后净利润为30.31亿美元，调整后稀释每股收益为7.50美元 [2] - 现金流：2025年经营活动产生的净现金为60.43亿美元，同比增长12.1%；自由现金流为29.37亿美元，同比增长26.8% [11][43] 各业务板块表现 - 传统业务：2025年运营EBITDA增长8.0%，调整后增长10.1%，调整后利润率扩大150个基点至31.5%，主要受定价带来的有机收入增长、严格的成本计划及业务组合优化驱动 [5][6] - 医疗解决方案业务：2025年运营EBITDA利润率从2024年的1.0%改善至13.5%，调整后利润率改善180个基点至16.9%，整合进展顺利，流程改善和协同效应开始显现 [5][6] - 可持续发展业务：2025年完成了7个可再生天然气设施和9个回收自动化及增长项目，增加了网络产能；回收处理和销售以及可再生能源板块的调整后运营EBITDA在2025年显著增长 [14][15] 运营效率与成本管理 - 运营费用：2025年传统业务运营费用占收入比例改善了150个基点，调整后改善了160个基点，反映了员工保留、车队资本投资以及改善住宅收集业务的努力 [7] - SG&A费用：2025年传统业务SG&A占收入比例全年改善20个基点（调整后改善10个基点）；医疗解决方案业务SG&A占收入比例从2024年的38.5%大幅改善至2025年的22.8%（调整后为21.1%） [8] 2026年财务展望与预期 - 收入与利润：预计2026年收入在264.25亿至266.25亿美元之间，中点增长5.2%；调整后运营EBITDA在81.50亿至82.50亿美元之间，可比基础上增长6.2%；调整后运营EBITDA利润率预计为30.8%至31.0%，可比基础上扩张30个基点 [13] - 自由现金流与资本配置：预计2026年自由现金流在37.50亿至38.50亿美元之间，中点增长29.4%；计划支付约15亿美元股息，并回购约20亿美元股票，同时将杠杆率恢复至目标范围 [3][13][16] - 各业务增长驱动： - 传统业务：增长将由严格的定价（核心价格预计在5.4%至5.8%之间）和持续的成本优化驱动，预计收购带来的收入增量为6500万美元，调整后运营EBITDA增量为2500万美元 [16] - 可持续发展业务：回收处理和销售、可再生能源板块以及垃圾填埋气特许权使用费合计的调整后运营EBITDA预计在2026年增长2.35亿至2.55亿美元，并在2027年接近10亿美元 [14][16][17] - 医疗解决方案业务：预计收入增长约3%，主要由价格驱动，利润率扩张将受进一步的SG&A协同效应和成本优化推动 [16] 关键运营指标与商品价格 - 定价与销量：2025年传统业务的收集和处置核心价格为6.3%，收益率为3.8%；全年收集和处置量增长0.1%（工作日调整后为0.3%），其中包含因野火清理工作带来的50个基点增量 [10] - 商品价格： - 2025年第四季度单流回收商品混合平均售价约为每吨62美元，全年约为每吨75美元，低于上年同期 [19] - 2025年可再生天然气混合平均售价约为每MMBtu 31美元 [19] - 2026年展望假设单流回收商品混合平均价格约为每吨70美元 [23]