文章核心观点 - 两位分析师分享了他们对2026年的顶级增长股选择：MercadoLibre 和 Bloom Energy [3] - 分析师认为，尽管AI股票可能出现回调，但长期趋势完好，是逢低买入的机会 [7][8] - 分析师认为当前市场处于强劲的长期牛市，但地缘政治风险是需要密切关注的主要风险因素 [11][12][13] MercadoLibre 投资要点 - 公司是拉丁美洲电商和金融科技的市场领导者，拥有该地区最强大的物流网络 [15] - 业务受到多重竞争护城河保护：无与伦比的物流网络、网络效应以及最受认可的品牌 [16][17][18] - 业务增长迅猛，营收在最近一个季度以39%（美元计）和49%（固定汇率计）的速度增长 [21][22] - 商品交易总额增长28%（固定汇率计35%），金融科技总支付额增长41%（美元计）和54%（固定汇率计） [22] - 拥有7680万电商客户和7220万金融科技用户，用户基础持续加速增长 [23][24] - 资产管理规模增长89%至150亿美元，信贷组合规模增长83%至110亿美元 [24] - 近期利润率收缩是管理层为长期增长进行正确投资的结果，包括降低巴西免运费门槛等措施 [25][26] - 在巴西，免运费门槛降低推动了客户和商品销售数量的创纪录增长，同时单位运输成本下降了8% [27][28] - 在阿根廷，因选举导致的利率上升是暂时的，市场现已稳定 [29][30] - 信贷组合的快速扩张是基于在巴西等成熟市场看到的老客户群盈利能力超预期的成功经验 [31] - 公司利用其宝贵的消费数据，服务于传统银行无法覆盖的客户群体，客户获取成本几乎为零 [34][35][40] - 广告业务处于起步阶段，毛利率高，最近一个季度增长63% [43] - 拉丁美洲电商渗透率仅为零售销售额的15%，远低于美国的30%和中国的近40%，增长空间巨大 [46] - 在墨西哥，只有11%的人口拥有信用卡，不到50%的人口拥有银行账户，金融科技渗透潜力巨大 [48] - 当前估值具有吸引力：企业价值与营收之比约为4倍，自由现金流倍数低于16倍，运营现金流倍数低于14倍 [51][52] - 过去12个月的自由现金流利润率约为24%，预计未来将超过25% [53][54] Bloom Energy 投资要点 - 公司提供固体氧化物燃料电池，能够为AI数据中心提供现场、表后电力，是解决AI能源约束的关键方案 [66][79] - AI能源需求紧迫，因为英伟达的GPU系统功耗将从当前的120-140千瓦在未来1-2年内增至600千瓦 [68][69] - 美国过去20年能源消耗零增长，但AI将驱动训练能耗年复合增长30%，推理能耗年复合增长超过100% [71][72] - 传统电网无法满足需求：PJM拍卖价格飙升了11倍，输电和互联排队需要3-7年时间 [73][74] - 核能因建设周期长达数十年，无法满足短期需求 [77] - Bloom Energy的方案能在55至90天内快速供电，远快于电网或核能 [81][82] - 公司的燃料电池性能在过去十年提升了10倍，成本持续下降，可靠性提高 [84] - 其模块化设计非常适合功率密度不断增加的现代数据中心 [86] - 公司营收增长显著加速，预计到2027年增速将达到71%-72% [88] - 预计未来三年每股收益将增长约100% [90] - 公司正从零增长的能源市场转向一个高增长市场，理应获得估值重估 [93] - 客户名单不断扩展，包括甲骨文、CoreWeave、Equinix等，并与布鲁克菲尔德达成50亿美元资本合作，助力其进入吉瓦级供应规模 [96][97] - 该股波动性较高，属于能源板块，其贝塔值通常高于软件或半导体类AI股票 [114][115] 人工智能行业观点 - AI领域并未出现泡沫，与互联网泡沫时期有本质区别：当前投资方是全球现金最充裕、盈利能力最强的公司，而非风投和预收入公司 [60] - AI正在创造巨大收入：Meta的AI广告引擎Advantage Plus年化收入已达600亿美元；OpenAI年化收入达200亿美元；Azure收入的一半来自AI [62][63] - AI行业的主要特征是供应受限（计算、内存、网络、先进封装），而非互联网时期的供应过剩 [64][65] - 许多大型公司正在利用AI改进内部工作流程和软件，从而驱动收入和利润出现拐点，MercadoLibre即是潜在受益者 [107][108]