文章核心观点 Gran Tierra Energy 公司发布了其2025年末的储量与特定资源评估报告 报告显示公司在南美地区连续第七年实现储量增长 并取得了超过100%的储量替代率 尽管因天然气价格预测较低 公司在加拿大的部分天然气储量被重新分类为或有资源 但公司资产基础依然强劲 拥有世界级的资源基础 并强调其多元化的资产组合和显著的长期价值潜力 [1][3][4][5] 储量与资源评估结果 - 储量基础：截至2025年12月31日 公司证实储量（1P）为1.42亿桶油当量 证实+概算储量（2P）为2.58亿桶油当量 证实+概算+可能储量（3P）为3.29亿桶油当量 [5][7] - 储量寿命指数：1P、2P和3P储量寿命指数分别为8年、15年和19年 基于2025年第四季度平均总产量46,513桶油当量/天计算 [5][17][27] - 资源量：Hoadley Glauconitic项目的无风险最佳估计或有资源量（2C）为7400万桶油当量 哥伦比亚和厄瓜多尔远景区的无风险平均远景资源量为1.18亿桶油当量 [3][5] - 天然气资源：Glauconitic项目拥有约2.97万亿立方英尺（0.3 Tcf）的无风险高估计或有资源量（3C） 整个天然气资源与储量清单中拥有约4.25万亿立方英尺（0.4 Tcf）的3P储量 [4] 财务与估值数据 - 净现值：按10%折现率计算 税前净现值为 1P：14.56亿美元 2P：24.61亿美元 3P：33.17亿美元 税后净现值分别为11.38亿美元、17.58亿美元和22.83亿美元 [5][7][26] - 每股净资产价值：税前每股NAV为 1P：22.63美元 2P：51.09美元 3P：75.35美元 税后每股NAV分别为13.62美元、31.19美元和46.06美元 [5][7] - 未来净收入：根据预测价格和成本 1P储量未来总净收入（未折现）为20.54亿美元 2P为43.59亿美元 3P为63.78亿美元 [16][18][20][21] - 净债务：截至2025年末的预估净债务为6.57亿美元 由7.41亿美元（总额）的优先票据减去8300万美元的现金及现金等价物构成 [7][17] 区域运营表现与战略 - 南美地区：连续第七年实现储量增长 PDP和2P储量替代率均超过100% 其中PDP储量增加1100万桶油当量（替代率101%） 2P储量增加1100万桶油当量（替代率105%）[5][17] 新增储量主要来自厄瓜多尔Perico和Espejo区块的战略收购 以及Conejo等新发现 [10] 南美地区拥有约1.18亿桶的平均无风险远景资源 [10] - 加拿大地区：由于预测天然气价格较低 公司将部分天然气储量重新分类为或有资源 导致加拿大储量替代率为负 [17] 此次重新分类使1P储量减少1900万桶油当量 2P储量减少3200万桶油当量 但形成了7400万桶油当量的无风险2C或有资源 其中约50%为天然气 [10] 公司认为 北美液化天然气产能增加和数据中心扩张使长期天然气需求前景更加乐观 [3] - 资产组合与战略：公司资产横跨三个国家、五个盆地和两个大陆 实现了高度多元化 [4] 公司运营绝大多数资产 并计划在当前价格环境下优先开发石油资产 若天然气价格回升 可迅速将资本配置到天然气资产 [3] 开发计划与成本 - 未来开发成本：McDaniel预测 1P储量的未来开发成本为8.88亿美元 2P储量为16.82亿美元 [17] 2025年2P储量的FDC从2024年末的18.09亿美元下降至16.82亿美元 主要原因是Suroriente区块的资本支出以及加拿大部分储量转为或有资源后资本支出减少 [28] - 钻井位置：公司拥有的未来钻井位置总数 证实未开发（PUD）为168个 证实+概算未开发为362个 证实+概算+可能未开发为384个 相比2024年末有所减少 主要因Glauconitic项目部分位置被移至或有资源 [17][30] - 价格敏感性：公司估计 若加拿大AECO天然气价格从3.00加元/千立方英尺上涨至4.00加元/千立方英尺 Glauconitic项目的井投资回收期将缩短约25% [11]