研报核心观点 - 海通国际维持西锐“优于大市”评级，并将目标价提高至70.20港元，估值方法由DCF切换为基于2026年预期EPS的18倍PE [1] - 上调公司2025-2027年营收及净利润预测，预计2025-2027年营收分别为13.94/16.74/19.51亿美元，净利润分别为1.59/1.83/2.04亿美元 [1] 公司业务与竞争优势 - 公司通过全球约260个服务点（含193家授权服务中心和4家自营服务中心）以及143家认证培训中心和400多名个人指导，构建了高密度的服务与培训网络，服务响应速度快 [1] - 公司产品的安全性、航电系统和操作便捷性较竞品更具优势，更符合C端客户需求，铸就了公司护城河 [1] 财务与运营预测 - 预计2025年全年交付约800架飞机，其中SR2X系列交付694架（同比增长约10%），愿景喷气机交付106架（同比增长约4%） [2] - 由于G7+新机型出货占比提升，SR2X系列平均销售单价提升至约119万美元，愿景喷气机单价微涨至345万美元 [2] - 新机型带动利润率提升，预计2025年公司整体毛利率及净利率分别同比提升0.9和1.1个百分点，全年净利润约1.56亿美元 [2] - 预计2025年新增订单约600架，同比略有提升 [2] 资本市场与交易 - 公司在市值、交易量、换手率等指标上均满足指数公司的要求 [3] - 指数公司预计在2月中下旬公布新的调整名单 [3]