文章核心观点 - 长期视角下，离岛免税是海南打造国际旅游消费中心的核心环节，封关后战略加持、运营商品牌卡位及体验业态强化有望支撑市场复苏的向上弹性和持续性 [1] - 边际视角下，资本市场及房地产等核心资产价格企稳或走强，可能带动高净值群体消费信心回暖，离岛免税作为高端消费晴雨表有望深度受益 [1] - 海南自贸港是中央高标准建设的中国特色自由贸易港，旨在通过降低制度型交易成本，吸引全球高端要素，从通道经济升级为产业经济 [1] - 离岛免税市场在经历深度调整后，供给侧改革成效显现，2025年客单价筑底回升，销售额于9月迎来正向拐点，11月新政及12月封关落地催化下，封关首月销售金额同比大幅增长46.8% [3] 海南自贸港战略定位与发展路径 - 海南自贸港是中央基于全球化格局调整与供应链重构背景高标准建设的自由贸易港，享有高规格开放试验授权 [1] - 依托内地超大规模统一市场的腹地优势和最大经济特区禀赋，海南聚焦打造三大核心定位：对接中国内地的消费与供应链前置中心、面向东盟与RCEP的离岸贸易和服务中心、基于特色资源的高端产业集聚区 [1] - 其发展路径是通过降低制度型交易成本，吸引全球高端要素汇聚增值，提升在全球要素网络中的节点地位，进而从通道经济升级为产业经济 [1] 政策设计与落地效果 - 海南自贸港以封关为契机推进高水平开放，现行以“零关税、低税率”税制政策和六大便利化措施为主框架的制度体系直接对标全球一流自贸港 [2] - 税制改革通过全链条降本吸引优质产业链和人才集聚，进口依赖度大、产业链条短、附加值高的加工制造业，以及生物医药、高端制造、航空物流等有望成为引进的先导产业 [2] - 便利化措施旨在破除要素跨境流动壁垒，打造新型区域性离岸国际贸易中心，促进跨境贸易、资金、货流、人员等要素集聚，培育现代服务业并提升海南国际旅游消费中心地位 [2] - 封关前后，海南在注册企业数量、实际使用外资、保税货物交易以及国际人员流动等各类要素集聚呈现明显加速趋势 [2] 离岛免税市场现状与复苏迹象 - 海南离岛免税发展主线是政策改革红利和内需升级，2021年销售额创历史高点后，2022-2024年供需两端进入深度调整期，2024年市场销售规模下滑筑底 [3] - 面对消费信心不足、跨境电商冲击等行业逆风，各经营主体优化供应链与运营水平，供给侧调改红利逐步释放 [3] - 2025年客单价率先筑底回升，9月以来销售额迎来正向拐点 [3] - 11月离岛免税新政进一步放宽品类和客源的政策约束，岛民即购即提、离岛离境等增量场景消费潜力有望释放 [3] - 政策红利叠加12月封关落地催化，封关首月销售金额达50.2亿元，同比增长46.8%；购物人数达77.2万人次，同比增长29.7%，离岛客流转化率或亦迎来趋势性拐点 [3]