文章核心观点 - 生态环境部强调加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型，以履行《水俣公约》[1] - 无汞化转型将增加电石法聚氯乙烯企业的生产成本，预计将加剧行业亏损并加速落后产能退出[1] - 在出口退税取消、能耗限制等多重压力下，行业供给格局有望优化，头部企业或迎来发展机遇[1] 政策与行业转型要求 - 生态环境部表示将聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节，加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型[2] - 《关于汞的水俣公约》旨在保护人类健康和环境免受汞和汞化合物的影响，其核心焦点之一是电石法聚氯乙烯生产用汞工艺的淘汰时限[2] - 《公约》已明确2032年将禁止全球原生汞矿的开采，届时将无法再利用氯化汞作为催化剂生产聚氯乙烯[2] - 电石法生产聚氯乙烯过程中，乙炔与氯化氢的反应需以氯化汞作为催化剂，该过程易发生汞流失，对环境和健康造成潜在危害[2] 无汞化转型路径与成本影响 - 推动聚氯乙烯无汞化主要有两种方式：采用金基催化剂或转产乙烯法[2] - 采用金基催化剂路线需要改造生产线并使用价格更高的黄金作为催化剂，预计将使聚氯乙烯单吨成本增加100元左右[2] - 金基催化剂首次加注量较大且成本高，规模较小的聚氯乙烯生产企业可能无力承担[2] - 转产乙烯法生产工艺的投资成本更高，烧碱/乙烯法聚氯乙烯配套项目单吨投资额约为5,973元/吨，而烧碱/电石法聚氯乙烯配套项目平均为3,328元/吨[2] - 无论采用哪种方式，都将增加电石法聚氯乙烯企业的生产成本，其中采用金基催化剂路线被认为是较优方式[2] 行业经营现状与多重压力 - 2025年第四季度，除了乙烯法聚氯乙烯企业及部分位于内蒙古的企业，其他氯碱企业均进入大面积亏损状态[3] - 2025年第三季度氯碱双吨净利润约为182元/吨，但进入第四季度氯碱双吨净利润为-49元/吨[3] - 2026年之后，烧碱盈利能力预计下降，“以碱补氯”的局面较难维持，这将加速行业产能退出[3] - 2026年1月9日，财政部取消了聚氯乙烯的出口退税[3] - 未来在“双碳”目标推进下，氯碱这类高耗能行业可能面临相关限制[3] - 2026年至2027年，聚氯乙烯行业无新增产能规划[3] 行业格局变化与潜在受益者 - 在《水俣公约》、高能耗限制、出口退税取消等多重压力下，行业内落后产能有望加速退出[3] - 聚氯乙烯行业供给端格局预计将进一步优化[3] - 规模较小、盈利能力较弱的聚氯乙烯企业或将退出市场[2] - 头部企业或迎来发展机遇[1] - 潜在受益标的包括新疆天业、中泰化学、氯碱化工、嘉化能源、君正集团、北元集团、凯立新材等[4]