核心观点 - 联合健康集团股价暴跌约20%，市值蒸发数百亿美元，原因是公司预计2026年营收将出现三十多年来的首次年度下滑，这颠覆了其作为华尔街可靠增长引擎的形象 [1] - 此次暴跌由2026年营收指引远低于预期、监管压力、业务剥离以及会员数量萎缩等多重因素引发，并拖累了整个管理式医疗行业，尤其是医疗保险优势业务的股票 [1][2][4] 财务表现与指引 - 公司预计2026年营收将“超过”4390亿美元，较去年下降约2%，远低于分析师约4540亿美元的预期，这将是自1980年代末以来首次年度营收收缩 [2] - 公司预计2025年全年营收约为4476亿美元，同比增长12%，并指引2026年调整后每股收益至少为17.75美元，意味着在高个位数利润增长的同时营收将略有下滑 [3] - 2025年第四季度营收约为1132亿美元，同比增长超过12%，但净收入因承担约16亿美元税后重组及相关费用而暴跌至约1000万美元（每股1美分） [5] - 2025年第四季度调整后每股收益为2.11美元，符合预期，但较去年同期的6.81美元大幅下降，主要受医疗成本上升、Change Healthcare部门网络攻击影响以及业务组合清理拖累 [5] 市场反应与行业影响 - 联合健康股价下跌约20%，从约352美元跌至约282美元，被分析师称为公司历史上最严重的单日跌幅之一 [4] - 股价暴跌拖累了包括Humana在内的同行及其他主要医疗保险优势公司，这些公司也因2027年政府支付费率提案令人失望而下跌 [4] 公司战略与高管评论 - 公司强调将努力重新聚焦核心市场、收紧定价以反映更高的医疗趋势，并在新领导层下精简Optum的运营，这些步骤将支持利润率长期扩张 [3] - 高管认为短期阵痛是为业务重新定位以获得更稳定基础所付出的代价，处理相关费用是为恢复历史盈利质量和增长奠定坚实基础的重要举措 [6] - 公司于2025年5月因新加入联合健康保险的医疗保险优势会员的医疗活动和成本加速且高于预期而暂停了展望，当时公司表示预计将在2026年恢复增长 [6]