核心观点 - AI需求持续提升导致产业链自上而下出现依次涨价趋势 从存储到CPU后 云计算或为下一通胀方向 云计算厂商涨价可能带来价值重估机遇[1] AI产业链通胀传导趋势 - 2025年第四季度 AI产业链开启通胀传导 从存储到CPU后 云计算或为下一通胀方向[1] - 伴随Tokens需求快速提升 涨价趋势从上游逐步传导到CPU及云服务[1] - AWS本次涨价标志着二十年来云服务价格只降不升的行业惯例被彻底打破[1] - 云计算及配套服务厂商有望迎来估值重构[1] 北美云厂商业务表现 - 北美几大云厂商的云业务相关收入整体呈现积极增长态势[2] - AI推理等需求整体提升 推动云厂商云业务收入持续提升[2] - 亚马逊云科技2025财年第三季度净销售额达到330亿美元 同比增长20% 创下自2022年以来最高增速[2] - 亚马逊云科技季度营业利润由2024财年第三季度的104.47亿美元增长至114.34亿美元[2] - 英伟达以每股87.20美元的价格投资了20亿美元于云服务商Core Weave的A类普通股 云计算重要性有望进一步提升[2] AI驱动云计算发展 - AI成为云计算发展的重要动力 基础设施有望与上层应用实现共振[3] - AI Agent时代对基础设施的要求持续提升 包括需要大规模弹性的沙箱环境 支持会话级状态保持与长时间运行 以及灵活的工具调用服务与强大的知识记忆能力[3] - 阿里云通过高效的弹性沙箱调度机制 弹性扩容机制 高质量的搜索和记忆服务等方式 保障AI Agent高效运行[3] - 2025年腾讯云实现多个发展成果 并在多个场景中赋能客户与合作伙伴 用AI实现效率提升[3] 相关投资标的 - 云计算领域建议关注阿里巴巴-W 金山云 优刻得-W 深信服 宏景科技 首都在线 顺网科技 网宿科技 青云科技-U等[4] - CPU领域建议关注海光信息 中国长城 龙芯中科 禾盛新材等[4] - 数据库领域建议关注星环科技-U 达梦数据-U 海量数据 太极股份 超图软件 拓尔思等[4]