行业前景与市场驱动 - 商业航天产业预计在2026年迎来IPO集中爆发期，有望掀起新一轮融资热潮 [1] - 2026年开年首周，商业航天指数涨幅达13.8%，前六个交易日累计上涨23.4% [1] - 行情由政策与市场双重驱动：2025年11月国家发布《行动计划》明确22项重点支持措施并成立航天司；同时，商业火箭密集发射、低轨卫星资源竞争及太空算力概念兴起共同推动 [1] 政策与上市环境 - 政策为IPO打开绿色通道：2025年6月，证监会扩大科创板第五套上市标准适用范围，将商业航天纳入支持领域 [1] - 2025年12月，上交所出台专项指引，允许尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业登陆科创板 [1] 企业IPO进程与估值 - 卫星领域：屹信航天、微纳星空已获科创板IPO受理；华大北斗、国星宇航瞄准港股市场 [2] - 火箭领域：蓝箭航天、中科宇航等五家企业冲击科创板，蓝箭航天已进入问询阶段，中科宇航上市辅导已完成，科创板“商业火箭第一股”呼之欲出 [2] - 头部企业估值优势明显：蓝箭航天估值达200亿元，天兵科技估值区间为180-225亿元，中科宇航、星河动力、星际荣耀估值均突破百亿元 [2] - 具体企业IPO进展详见表格，涵盖上市板块、申请进度、主营产品、前期融资及最新估值 [3] 已上市企业市场表现 - 在本轮行情中，通宇通讯、中国卫星、航天电子涨幅分别达187%、148%、139%，领跑商业航天板块 [5] - 卫星应用因贴近需求端、市场化模式成熟，成为商业航天板块的绝对主力 [5] 一级市场融资与竞争格局 - 2025年商业航天融资总额达186亿元，同比增长32%，融资事件共67笔 [6] - 火箭制造与卫星应用是资金流入的主要领域，国家与地方引导基金成为“耐心资本”的重要来源 [6] - 未来商业火箭企业将呈现“3-4家头部企业主导市场”的竞争格局，率先入场者有望与下游卫星运营商形成稳定供应链 [6] 产业趋势与估值逻辑演变 - 随着产业进入成熟期，市场对企业的估值逻辑正从“技术突破”转向“业绩兑现”，现金流稳定性、订单可见度成为核心考核指标 [6] - 具备发射服务平台属性、深度绑定低轨星座建设的企业，将获得长期估值溢价 [6] - 依赖单一型号火箭、缺乏持续订单的制造型企业，或将沦为周期资产，概念型公司则面临被淘汰的风险 [6]