公司整体业绩表现 - 2026财年第三季度（截至去年12月）营收微增2%至28.76亿美元，剔除出售Dickies业务影响后，营收由前一年同期的1.68亿美元增至3.01亿美元 [1] - 第三季度营业利润为2.89054亿美元，高于去年同期的2.25777亿美元，九个月累计营业利润为5.15065亿美元，高于去年同期的3.7666亿美元 [2] - 第三季度持续经营业务净利润为3.00845亿美元，摊薄后每股收益为0.76美元，高于去年同期的1.69109亿美元和0.43美元 [2] - 旗下品牌The North Face在假日季以8%的固定汇率增长领跑，Timberland连续第五个季度实现5%的固定汇率增长 [2] Vans品牌核心困境 - Vans所在的Active部门在第三季度收入为6.718亿美元，同比下降6.2%，部门利润首次出现亏损，为-460万美元，去年同期为盈利670万美元 [3][4] - 第三季度Vans全球收入同比下降8%，美洲市场降7%，亚太市场降20%，欧洲市场降6%，过去九个月全球收入同比下降10% [5] - Vans曾是集团最重要品牌，年销售额从2004年被收购时的3.45亿美元增长至2018财年超过30亿美元，但现已成为品牌矩阵中唯一持续负增长的核心资产 [5][6][8] 市场与消费者变化 - Vans的问题不能简单归因于消费降级或市场不景气，同期专业运动鞋与潮流鞋市场仍有赢家，消费者仍在为新鲜感和价值感买单 [8] - 消费者对Vans以经典款为核心的产品逻辑失去耐心，其代表的潮流文化吸引力减弱，而The North Face和Altra代表的户外和跑步生活方式更具可持续性 [9][11] - 滑板文化不再具有排他性吸引力，城市户外、跑步文化、健身生活方式正在分流年轻消费者的注意力 [11] 公司转型举措与挑战 - Vans被明确纳入集团"Reinvent"计划核心模块，管理层认为其问题是结构性的，修复周期注定是中长期 [11] - Vans线上流量已完全转为正增长，但实体店流量尚未看到这一趋势，实体零售网络成为沉重负担 [11] - 过去两年Vans已关闭140家全球门店，约占其零售网络的20%，并对现存门店进行改造，引入新布局和更清晰的产品分区 [12] - 产品层面试图降低对单一经典款的依赖，提升非核心款式、女性产品线和联名系列的重要性 [14] 行业背景与潜在动向 - 威富集团历史上操盘过30多个品牌，近年来频繁出售资产，包括2024年甩卖Supreme和2025年卖掉Dickies [14] - 与Vans经历类似的Converse，也因业绩持续低迷被传出可能被Nike出售 [14] - 有行业观点认为，威富集团早已经到了出售Vans的时候，因为它已经不是一笔好生意 [14]