公司战略转型 - 公司将2025年定义为关键一年 正在重塑资本配置和运营以顺应资本市场结构性变化 从比特币挖矿业务转向以太坊基础设施和人工智能计算资产作为核心业务支柱 [1] - 公司正转型为战略资产公司模型 专注于部署和运营基础设施资产 而非被动持有 作为转型的一部分 公司已退出比特币挖矿业务 [2] - 公司认为相比能产生收益并提供运营杠杆的机会 比特币挖矿成为资本效率较低的用途 退出该业务是转向更灵活、更具持久性的基础设施投资 [3] 以太坊业务布局 - 以太坊已成为公司主要的经济基础设施敞口 截至第三季度持有超过15万枚ETH 其中大部分用于质押以产生协议原生奖励 同时保持流动性和机构托管标准 [4] - 公司不将以太坊视为另一种持有的代币 而是将其视为在支付、计算和资本市场领域具有长期相关性的可编程金融基础设施 [4] 人工智能战略与WhiteFiber - 公司强调其以WhiteFiber为中心的人工智能战略 并将其描述为一项长期战略资产 电力供应、数据中心容量和建设时间表的结构性限制是人工智能计算持续需求的驱动因素 [5] - WhiteFiber代表公司对智能基础设施的长期敞口 公司计划在该业务扩展时保持长期所有者身份 第三季度已显现出利用率和运营进展的改善 [6] - 公司重申对WhiteFiber的长期承诺 并明确在2026年不会出售任何WhiteFiber股份 包括其IPO锁定期到期后 [9] - 在WhiteFiber于2025年8月进行首次公开募股后 公司继续持有约2700万股WhiteFiber股份 锁定期定于2026年2月2日到期 [10] - 公司将WhiteFiber视为核心战略持有资产 无意变现该投资 任何有限的资金管理或风险管理活动旨在维持其长期所有权地位 而非出售股份 [11] - WhiteFiber是公司长期战略的核心 与公司以以太坊为中心的数字资产平台共同构成对人工智能基础设施的核心敞口 持续持股体现了与WhiteFiber其他股东的强一致性及对其长期增长的信心 [12] 融资与资本配置 - 为支持转型 公司完成了无担保可转换票据发行 这被描述为该行业创新的融资结构 在筹集资本的同时保持了资产负债表灵活性 且发行溢价于底层资产价值 [7] - 公司保持纪律性的资本配置 优先考虑其打算长期拥有和运营的基础设施资产 [7] 未来展望与执行 - 展望未来 公司表示将在2026年从转型转向执行 重点是通过持久的现金流增强自我融资增长的能力 并保持资产负债表灵活性 [8] - 公司指出当前回报很大程度上与以太坊和WhiteFiber的更广泛市场表现相关 但计划通过运营执行和战略性资本部署来追求差异化的价值创造 [8] - 公司认为其战略定位使其领先于不断发展的市场结构 [9]