文章核心观点 - 文章对比分析了美国两大大型零售商沃尔玛和塔吉特在当前谨慎消费环境下的表现与战略 沃尔玛凭借其低价策略、稳定客流、全渠道整合以及多元化的高利润业务展现出更强的韧性和增长可见性 而塔吉特虽在进行以设计为主导的商品组合和运营改善为核心的多年转型 但其对可自由支配支出的依赖使其在短期内面临更大压力 文章认为在当前零售周期阶段 沃尔玛是更优选择[1][3][21] 公司概况与市场地位 - 沃尔玛是全球最大零售商 市值约9294亿美元 其商业模式依赖于每日低价策略、规模优势以及涵盖电商、广告和会员收入的多元化利润流[2][4] - 塔吉特是一家主要专注于美国市场的零售商 市值约462亿美元 以其设计主导的商品组合和强大的自有品牌而闻名[2] 沃尔玛的投资亮点 - 核心商业模式与市场表现：每日低价策略持续吸引注重价值的消费者 支持了稳定的客流量 并帮助公司在食品杂货和一般商品领域获得市场份额[4] - 电商与全渠道增长：电商是关键增长动力 公司正扩大包括当日达和次日达在内的快速配送选项 庞大的实体店网络是其全渠道平台的基石[5] - 技术应用与效率提升：公司正增加人工智能和生成式AI工具在商品销售、搜索、客户服务和履约等领域的应用 以提升个性化、需求预测和效率[5] - 高利润业务发展：沃尔玛广告业务受益于稳定的广告商需求 以山姆会员店为首的会员计划则支持客户忠诚度并提供更稳定的收入 这些业务有助于抵消劳动力成本上升、损耗和竞争性定价环境等近期不利因素[6] - 财务实力与长期投资：强大的现金流使公司能够为增长计划提供资金 同时保持健康的资产负债表 国际业务和市场扩张带来了额外的长期上升空间[7] 塔吉特的投资亮点与挑战 - 转型战略与运营重点：公司正在进行以设计为主导的商品销售、更精选的商品组合和趋势驱动的自有品牌为核心的多年转型 旨在强化其风格与价值定位[8] - 数字化与服务：在2025财年第三季度 数字化参与度保持健康 得益于当日达和订单自提等便捷服务 Target Plus和Roundel业务持续扩展 有助于市场扩张、零售媒体货币化和利润率结构的逐步改善[8] - 技术投资与资本支出：技术主导的举措是重点领域 包括测试和扩展人工智能驱动的购物与发现工具 以提高浏览、个性化和履约灵活性 预计2026财年资本支出将显著增加 以支持门店改造、扩大门店规模和升级履约能力[9][10] - 数据分析与库存管理：公司利用高级分析来改善需求预测、商品组合规划和上市速度 内部数据工具帮助其更早识别新兴趋势并优化产品决策 第三季度关键商品的在架可用性有所改善[11] - 面临的挑战：需求复苏不均衡 宏观经济压力持续影响可自由支配支出 较疲软的消费行为影响了门店客流和商品表现 家居和服装等类别仍面临压力 这种疲软在利润率较高的可自由支配领域更为明显 限制了近期的运营杠杆 公司指引2024财年第四季度销售额和可比销售额将出现低个位数下降[12] 市场预期与估值对比 - 沃尔玛市场预期：Zacks对沃尔玛当前财年的销售额和每股收益共识预期分别意味着同比增长4.5%和4.8% 对下一财年的共识预期则意味着销售额和每股收益分别增长4.5%和12.3% 过去30天内 下一财年每股收益预期有所上调[13] - 塔吉特市场预期：Zacks对塔吉特当前财年的销售额和每股收益共识预期分别意味着同比下降1.6%和17.6% 对下一财年的共识预期则意味着销售额和每股收益分别同比增长2.3%和5.9%[16] - 股价表现：过去一年 沃尔玛股价上涨17.9% 塔吉特股价下跌27.6% 沃尔玛表现远超Zacks零售-批发行业4.7%的回报率 而塔吉特则跑输该行业[18] - 股票估值：沃尔玛的远期市盈率为39.46倍 高于其一年中位数36.21倍 反映了其规模、盈利可见性和防御性带来的估值溢价 塔吉特的远期市盈率为13.17倍 略高于其一年中位数12.24倍 其较低的倍数仍反映了市场对其可自由支配需求和利润率复苏的持续担忧[20]