市场周期轮动 - 过去两年市场焦点集中于少数大型科技股 包括AI巨头、云服务商和消费科技巨头 它们吸引了绝大部分的关注和资本 [1] - 进入2026年 市场风向正在转变 利率压力缓解 盈利能见度提升 为2025年表现落后的板块带来了新的关注机会 [1] 投资机会特征 - 当前机会并非早期2020年代由网络迷因驱动的投机性机会 而是具有持久性、基本面稳健的长期投资机会 [2] - 最佳机会存在于那些并未破产、只是被市场遗忘的公司 它们受宏观逆风、情绪不稳和短期放缓拖累 而非商业模式崩溃 [2] 威瑞森通信公司 - 公司是2025年市场行情极度集中的典型代表 当科技股狂飙时 电信股因增长缓慢、对利率敏感而被抛弃 [3][4] - 进入2026年 用户增长趋于稳定 自由现金流增加 随着利率压力缓解 其股息吸引力大幅提升 [4] - 公司一直在优化资产负债表 削减不必要的支出 并专注于无线和宽带业务 资本支出正在下降 定价能力正在恢复 基本面强于股价所反映的水平 [5] - 公司因不追逐AI热点、表现不“亮眼”而受到市场惩罚 但其稳健的现金流和防御性在当前市场环境下可能成为优势 [5][6] 冠城国际公司 - 公司是美国无线通信塔和光纤基础设施领域的重要企业 在2025年遭受重创 [7] - 整个房地产投资信托基金行业因利率上升而受打击 通信塔REITs首当其冲 利率成本上升和5G建设暂停导致投资者快速撤离 [8] - 抛售可能过度 公司拥有国家数字骨干网络 包括通信塔、光纤线路和小型蜂窝网络 这些是支撑整个无线系统运行和增长的基础设施 [8] - 随着AI应用消耗数据量日增 需求正在加速而非放缓 [9] - 随着利率趋稳和运营商恢复网络升级 公司的租赁活动有望反弹 现金流能见度改善 [9] - 公司去年已开始剥离非核心资产 并专注于高回报业务部分 这为2026年更强的利润率和更聚焦的资本策略铺平了道路 [10] ServiceNow公司 - 公司在2025年表现低迷 主要原因是处于AI炒作周期的阴影之下 投资者追逐最耀眼的大型科技股时忽略了它 而非因其业绩疲软 [11] - 公司平台专为自动化而建 过去两年已在关键领域融入生成式AI 旨在提供真正的生产力提升而非空谈 [12] - 2026年情况正在改变 交易者开始超越炒作 寻找可持续的盈利和真正交付成果的公司 公司处于有利位置 拥有经常性收入、强劲利润率、不断扩展的产品组合 [13] 市场环境转变 - 通胀正在降温 美联储加息已成为过去式 市场开始超越少数AI巨头 重新发现被遗忘的公司 [14] - 市场风格正转向基本面回归 威瑞森、冠城国际和ServiceNow等公司是这一更大转变的一部分 [14] - 这些公司并非经营不善 而是被错误定价 在一个渴望稳定性、现金流和真实价值的市场中 错误定价不会持续太久 [15]