核心观点 - 史赛克公司在2025年第四季度及全年实现了强劲的两位数销售和调整后每股收益增长 公司营收首次突破250亿美元 并连续第二年实现了调整后营业利润率至少100个基点的扩张 管理层对2026年的增长前景表示乐观 预计将继续在医疗器械行业的高端水平实现增长 [2][3][7] 第四季度业绩表现 - 整体销售增长强劲 第四季度合并净销售额为71.71亿美元 同比增长11.4% 按固定汇率计算增长10.4% 有机净销售额增长11.0% 其中销量增长贡献10.9% 价格增长贡献0.1% [3][17] - 分部业绩分化明显 医疗外科与神经技术业务销售额达45.62亿美元 同比增长17.5%（固定汇率增长16.6%） 有机增长12.6% 骨科业务销售额为26.09亿美元 同比增长2.2%（固定汇率增长0.9%） 但有机增长强劲 达到8.4% [1][4][5] - 盈利能力显著提升 第四季度报告营业利润率为25.2% 调整后营业利润率达到30.2% 较上年同期提升100个基点 报告净利润为8.49亿美元 同比大幅增长55.5% 调整后净利润为17.26亿美元 同比增长11.6% [6][12][17] - 每股收益大幅增长 第四季度报告摊薄每股收益为2.20美元 同比增长56.0% 调整后摊薄每股收益为4.47美元 同比增长11.5% [6][12] 全年业绩表现 - 全年营收突破250亿美元 2025年合并净销售额为251.16亿美元 同比增长11.2% 按固定汇率计算增长10.7% 有机净销售额增长10.3% 其中销量增长贡献9.9% 价格增长贡献0.4% [2][3][17] - 分部全年增长稳健 医疗外科与神经技术业务全年销售额达156.47亿美元 同比增长15.7%（固定汇率增长15.4%） 有机增长10.7% 骨科业务全年销售额为94.69亿美元 同比增长4.3%（固定汇率增长3.8%） 有机增长9.5% [2][4][5] - 全年利润持续改善 2025年报告营业利润率为19.5% 调整后营业利润率为26.3% 同样扩张了100个基点 报告净利润为32.46亿美元 同比增长8.5% 调整后净利润为52.67亿美元 同比增长12.1% [6][12][17] - 全年每股收益实现双位数增长 2025年报告摊薄每股收益为8.40美元 同比增长8.2% 调整后摊薄每股收益为13.63美元 同比增长11.8% [6][12] 业务分部与地域销售详情 - 医疗外科与神经技术业务增长引擎 该业务增长由所有子板块驱动 其中血管业务表现尤为突出 第四季度在美国市场同比增长115.9% 全年同比增长107.5% 神经颅骨业务也表现稳健 全年增长16.3% [26][27] - 骨科业务内生增长强劲但受剥离影响 骨科业务剔除剥离影响后的有机增长表现良好 其中膝关节（第四季度增长8.9% 全年增长8.5%）和创伤与四肢（第四季度增长9.1% 全年增长12.6%）是主要增长动力 脊柱植入物业务因剥离导致销售额大幅下滑 [5][26][27] - 美国市场是主要增长来源 第四季度美国市场销售额增长11.7% 全年增长12.2% 国际市场增长受汇率波动影响较大 第四季度按报告增长10.6% 但按固定汇率仅增长6.3% [24] 2026年业绩展望 - 公司发布积极增长指引 基于2025年末的增长势头、健康的手术量以及对公司资本产品的强劲需求 公司预计2026年有机净销售额增长将在8.0%至9.5%之间 调整后摊薄每股收益预计在14.90美元至15.10美元之间 [7] - 定价与汇率预期 全年销售指引包含了轻微的有利定价影响 此外 如果汇率维持在年初至今的水平附近 预计外汇将对销售额和调整后每股收益产生略微积极的影响 [7] 财务健康状况与现金流 - 资产负债表保持稳健 截至2025年12月31日 公司总资产为478.44亿美元 股东权益为224.20亿美元 现金及现金等价物为40.11亿美元 [19][20] - 经营活动现金流充沛 2025年全年经营活动产生的净现金为50.44亿美元 较上年的42.42亿美元有所增长 主要得益于净利润增长以及运营资产和负债的变化 [22] - 投资活动现金流出主要用于收购 2025年投资活动净现金流出48.66亿美元 其中用于收购的净现金支出达49.60亿美元 表明公司积极进行外部扩张 [22]