核心观点 - 苹果公司2026财年第一季度业绩远超市场预期，营收同比增长16%至1437.6亿美元，每股收益同比增长18%至2.84美元，主要受iPhone销售额强劲增长23%驱动 [1] - 公司对当前季度（2026财年第二季度）的营收指引同样强劲，预计同比增长13%至16%，高于市场约10%的预期，表明强劲的产品周期将持续 [1] - 尽管业绩超预期且前景积极，但公司股价在财报发布后仅小幅上涨，此前已连续八周下跌，但本周截至财报发布前已上涨4%，有望结束连跌 [1] 财务业绩 - 整体业绩：2026财年第一季度营收为1437.6亿美元，同比增长16%，超出伦敦证券交易所集团（LSEG）1384.8亿美元的共识预期；每股收益为2.84美元，同比增长18%，超出2.67美元的共识预期 [1] - 产品收入：产品收入同比增长16%至1137.4亿美元，超出1079.4亿美元的预期；其中iPhone销售额同比激增23%至852.7亿美元，超出预期70亿美元 [1] - 服务收入：服务收入同比增长13.9%至300.1亿美元，符合市场预期，但增速较上一财季的15%略有放缓；服务毛利率同比扩大150个基点至76.5%，超出75.8%的预期 [1] - 其他产品表现：Mac以及可穿戴设备、家居与配件销售额同比下滑，而iPad销售额增长超出预期 [1] - 毛利率：公司整体毛利率同比显著扩张，超出市场预期；产品毛利率同比提升140个基点至40.7%，超出40%的预期 [1] 区域表现 - 所有地区销售表现强劲，但最大的上行惊喜来自大中华区，该地区营收同比增长38%，超出预期约47亿美元 [1] - 大中华区创下iPhone销售历史最佳季度，得益于iPhone 17系列的热销、创纪录的升级用户数量以及来自其他品牌转换用户的两位数增长 [1] 成本与现金流 - 内存成本影响：飙升的内存价格是财报电话会问答环节最受关注的问题，首席执行官蒂姆·库克解释称，其对第一财季毛利率影响轻微，预计在第二财季影响会稍大一些，但已完全包含在高于市场预期的48%至49%的毛利率指引中 [1] - 自由现金流：季度自由现金流高达515亿美元，远超Meta Platforms的140亿美元和微软的58亿美元 [1] - 股票回购：强劲的现金流使公司得以在本季度回购价值247亿美元的股票 [1] 业务展望与指引 - 第二财季营收指引：预计当前三月季度（2026财年第二季度）营收将在1077.6亿美元至1106.2亿美元之间，同比增长13%至16%，高于FactSet约1049.3亿美元的共识预期 [1][2] - 第二财季服务收入指引：预计服务收入同比增长率与刚报告的季度相似，约为14%，意味着约303.75亿美元的销售额，略高于FactSet 302.6亿美元的共识预期 [2] - 第二财季毛利率指引：预计公司整体毛利率在48%至49%之间，高于FactSet 47.3%的预期 [2] - 第二财季运营费用指引：预计运营费用在184亿美元至187亿美元之间，远高于FactSet 175亿美元的共识预期，部分原因是研发投入增加 [2] 战略与竞争 - 人工智能战略：在人工智能领域采取差异化策略，并非自行构建和训练大语言模型，而是与Alphabet旗下谷歌合作开发下一代苹果基础模型，以驱动未来“苹果智能”的功能，此举有助于保存现金流 [1] - 合作选择原因：选择与谷歌合作是因为认为其拥有最强大的基础模型，相信此次合作能解锁大量体验并实现关键创新 [1] - 竞争环境：主要竞争对手包括三星、小米、OPPO、戴尔和惠普公司 [1] - 用户基础：苹果的活跃设备安装基数现已超过25亿台，为未来的设备升级和服务货币化创造了大量机会 [1]