行业趋势与市场情绪 - 投资者持续逃离企业软件类股票 且判断该板块触底为时尚早 [1] - 市场担忧人工智能可能颠覆企业软件公司原有的商业模式 导致投资者难以评估其未来盈利的合理估值 [1] - 整个软件行业正经历市盈率压缩 投资者对未来增长信心不足导致其不愿为盈利支付高溢价 [2] 估值动态与投资逻辑 - 股票的市盈率是理解其交易逻辑的关键 它衡量了投资者为每美元未来利润所愿意支付的价格 [2] - 当公司增长迅速且投资者对其盈利轨迹有信心时 市场通常给予较高市盈率 反之则市盈率被压缩 [2] - 目前难以逆市盈率收缩的趋势而动 但未来当市盈率触底时 这些优质公司可能值得买入 [2] 典型案例：ServiceNow - ServiceNow是当前市场动态的典型代表 其在公布超预期财报和大规模回购后 股价仍单日暴跌9.9% [3] - 尽管公司盈利表现良好 但核心问题在于市场愿意为其盈利支付的价格 [3] - ServiceNow股价在过去一年内暴跌约49% 同期iShares Expanded Tech-Software Sector ETF下跌约11% 而标普500指数上涨约15% [3] ServiceNow的估值变化 - ServiceNow的市盈率急剧收缩 从2025年1月的60多倍降至4月的40多倍 并持续走低 [4] - 在周四暴跌后 其远期市盈率已低于28倍 [4] - 市场对ServiceNow的估值判断非常严苛 尽管公司CEO描绘了其在AI驱动世界中的发展前景 [4] 市场与基本面的背离 - 市场当前的判断并不基于公司能否持续实现盈利 即使盈利能够持续 在现阶段也无关紧要 [5] - 市场的力量过于强大 其估值判断在当下被接受 [5]