欧洲央行货币政策预期 - 经济学家一致预测欧洲央行在2月4日至5日的会议上将维持存款利率在2% 不变 [1] - 市场预期欧洲央行将至少维持当前利率水平至2026年年底 且对2026年加息的预期已消退 [1] - 预计2028年前 会启动一次及以上加息的经济学家比例从上轮调查的约四分之一升至三分之一 但认为年内会加息的受访者占比有所下降 [1] - 仅12% 的受访者预测2027年底前 央行会启动一次及以上降息 但约40% 的学者认为央行降息的可能性仍高于加息 [9] 经济前景与通胀预测 - 欧洲央行最新预测显示 2026年 通胀率为1.9% 2027年 为1.8% 均略低于2% 的目标 直至2028年 才能回归到2.0% 的目标水平 [8] - 受访经济学家认为 2026年增长 风险偏向下行（43% 认为下行） 2027年通胀 上行风险有所上升（43% 认为上行） 中期来看通胀整体仍在目标轨道上 [8] - 欧元区2025年四季度 GDP初步数据预计环比增长0.2% [9] - 多数受访经济学家认为 当前欧元区经济产出受结构性因素 的制约为主 与此前认为周期性因素占主导的观点形成转变 [12] 主要风险与不确定性 - 地缘政治紧张程度已升至至少两年来的最高水平 [7] - 经济不确定性持续攀升 主要源于美国总统特朗普可能撕毁美欧贸易协定以及欧元走强对欧元区出口和物价的压制 [4] - 76% 的经济学家预测去年夏季达成的美欧贸易协定将经受住最新动荡 但未来或将数次走到破裂的边缘 [7] - 欧元兑美元汇率过去一年累计升值约15% 近期突破1.20 关口 若继续走高 欧洲央行将不得不重新评估通胀的风险平衡 [7] 政策制定者观点与应对 - 以行长拉加德为首的欧洲央行官员认为 当前货币政策框架足以应对未来挑战 但受欧元升值影响 部分官员强调需做好快速采取行动的准备 [4] - 欧洲央行大概率会淡化短期波动 如格陵兰岛相关贸易争端 通胀小幅跌破目标以及欧元升值的影响 继续聚焦经济基本面 [9] - 欧洲央行会愈发重申货币政策对于解决结构性经济短板的作用微乎其微 希望以此平息市场对降息的猜测 [12] 经济增长驱动因素 - 欧元区经济增长的希望寄托于各国政府加大基建和国防支出带来的大规模财政刺激 [9] - 经济学家预测 德国 从这类投资中获得的提振将超过欧元区整体水平 [9] - 德国经济近期表现持续落后于其他成员国 直至近期才重回增长轨道 [9] 外部环境与汇率 - 欧元走强对欧元区出口形成压制 进一步拖累本就低于通胀目标的物价走势 [4] - 有市场策略师认为 欧元兑美元汇率在1.20至1.25 区间对欧洲央行而言属于“可承受范围” [7] - 受海外投资者对美国经济前景持谨慎态度影响 欧元持续升值 欧洲央行政策制定者已保持密切关注 [7]