市场表现与近期动态 - Invesco QQQ Trust ETF (QQQ) 在2025年大幅上涨后，于2026年初进入盘整，但近期表现强劲，截至1月26日已连续四个交易日上涨 [1] - 该ETF周二收盘价约为631美元，较其2025年10月29日的高点下跌不到1% [1] - 若价格突破前期高点，可能预示着新一轮5%至10%的上涨空间 [2] 看涨观点 - 人工智能“第二波”浪潮：行业已超越纯概念炒作，公司正报告来自人工智能基础设施的实际盈利增长，超大规模企业的资本支出预计今年将超过5000亿美元 [5] - 盈利韧性：尽管利率较高，QQQ前十大持仓公司资产负债表稳健，“科技七巨头”第四季度盈利增长预计接近15%，显著跑赢市场其他部分 [5] - 技术性反弹：在1月中旬因关税担忧而波动后，指数已收复大部分失地 [5] 看跌观点 - 估值过高：纳斯达克100指数的市盈率约为36倍，估值已反映完美预期，本次财报季中任何轻微的业绩指引未达预期都可能引发5%至10%的剧烈调整 [6] - 集中度过高：指数权重高度集中于头部公司，若如英伟达或苹果等单一支柱因监管压力或供应链问题表现不佳，即使其余90多只股票表现良好，也可能拖累整个指数 [6] - 通胀隐忧：即将于周四公布的个人消费支出通胀数据若显示物价具有“粘性”，可能迫使美联储在更长时间内维持高利率，这传统上会对高增长科技股构成压力 [6] 期权市场观察 - 由于追逐期权（尤其是备兑看涨期权策略）的资金流量巨大，目前实施领口期权策略的难度正在增加 [7]