核心观点 - 2025年公募基金与银行理财市场规模均创历史新高，居民财富正从存款向多元化资管产品转移，核心驱动力是低利率环境下的资产配置重构与资本市场的赚钱效应 [1][3] 市场规模与增长 - 截至2025年底，公募基金市场规模达37.71万亿元，全年增长4.89万亿元，同比增幅14.89% [1] - 截至2025年底，银行理财市场规模达33.29万亿元，全年增长3.34万亿元，同比增幅11.15%，投资者数量达1.43亿个，年度增长1800万 [1][3] 规模增长的核心驱动力 - 存款脱媒与利率下行：2026年将有约50万亿元一年期以上定期存款到期，续存利率大幅下降（如大额存单利率进入1%时代），同时银行对长期限高成本存款进行限额管控，部分银行停售5年期存款产品，综合导致存款脱媒现象持续 [3] - 资本市场赚钱效应：2025年上证指数年增长18%，普通股票型基金平均收益率超30%，银行理财为投资者创造收益7303亿元，增强了资管产品的吸引力 [4] 投资者行为与偏好 - 投资者整体风险偏好仍较低，增量资金主要流向“类存款”的低风险资产 [5] - 银行理财投资者中，风险偏好为二级（稳健型）的占比最高，达33.54%，但风险偏好为五级（进取型）的个人投资者占比较年初增加1.30个百分点 [5] - 居民财富管理理念正从“保本保息”向“风险收益相匹配”过渡，银行理财和公募基金成为承接“脱媒”资金的核心载体 [6] 行业发展趋势与资金流向 - 风险偏好较高的资金可能配置股票或基金，风险偏好较低的资金可能流入债市，预计2026年股市与债市均有机会，股市的财富效应可能吸引更多资金 [6] - 理财产品投向公募基金的资产占比提升至5.1%，较上年提升2.2个百分点，显示两类产品协同效应增强 [7] - 银行理财公司通过增配公募基金（2025年四季度较三季度大幅增配0.44万亿元至1.7万亿元）、优化固收+产品线等方式扩容资产配置空间 [7] - 公募基金中，低波动产品（货币基金、短期债基）和“固收+”基金是承接存款资金的主力军，被动型基金和固收+基金被预测为居民入市的重要载体 [7] 行业面临的挑战与能力建设 - 量能充足，质效待提：行业在承接增量资金的“量”上表现积极，多家机构预测2026年理财规模仍有望增长3万亿元以上，但在“质”上仍存挑战 [7] - 风险管理能力适配性不足：部分理财和基金产品在权益资产配置上的波动管理能力尚需提升，若无法有效控制回撤，可能导致客户流失 [8] - 产品创新与客户需求错配：预计存款迁移资金中约90%会选择原地留存或配置极低风险产品，仅少数流向权益类资产，要求机构开发更多适配稳健需求的产品 [8] - 投研能力存在短板：特别是理财公司在权益、衍生品等领域需通过委外、投顾等形式弥补投研不足 [8] - 行业正处于从“渠道驱动”向“能力驱动”的转型期，需在资产配置优化、风控体系构建、产品创新等维度持续发力 [8]