业绩表现与财务预测 - 公司1HFY26（2025年6月至11月）收入为23.1亿元，同比增长5.7% [1] - 公司1HFY26归母净利润为2.39亿元，同比实现扭亏为盈 [1] - 申万宏源上调公司FY26至FY28年经调整净利润预测至5亿元、5.9亿元、7.2亿元，原预测为4.1亿元、4.9亿元、6亿元 [1] - 申万宏源将公司目标价上调至25.4港元，原预测为23.1港元 [1] 自营产品与毛利率 - 公司收入增长由自营产品销售带动，利润扭亏源于产品毛利率改善 [1] - 公司1HFY26 GMV为41亿元，同比下降14.6% [2] - 1HFY26 GMV构成中，自营产品贡献21.6亿元，代销第三方产品贡献19.4亿元 [2] - 公司持续开发自营产品，1HFY26自营产品数量达801个，较FY25年底的732款增长约9.4% [2] - 公司自营产品毛利率从1HFY25的21.5%提升至1HFY26的33.7%，同比提升12.3个百分点 [2] - 公司自营产品开发策略转向追求高复购率，以扩大单品采购规模、降低采购单价，从而带动毛利率提升 [2] 直播与销售策略 - 公司积极推进多直播间多主播战略，并计划启动长期招聘计划招揽新主播 [3] - 扣除1HFY25已剥离的“与辉同行”直播间GMV作可比基数后，公司在抖音平台的直播带货GMV于2025年7月同比转正，并持续增长至2025年11月 [2] - 公司在抖音持续开设新账号，并在微信、天猫、京东、拼多多、小红书等多平台开设网店 [3] - 公司首家线下体验店将于26年在北京中关村开幕 [3] 用户基础与增长潜力 - 公司东方甄选APP预计在1HFY26拥有付费粉丝超过30万，较FY25年底的26.4万持续增长 [4] - 公司在抖音平台的6个矩阵账号（主账号、图书、自营品、美丽生活、生鲜、服饰）截至2025年11月30日共有粉丝4279万 [4] - 庞大的粉丝基数为公司付费用户数的开拓奠定了广阔基础，预计未来付费用户数将持续增长并带动GMV增长 [4]