新兴市场基金2025年表现回顾 - 新兴市场基金在2025年取得了十年来最好的一年，扭转了多年来的缓慢表现 [2] - 2025年的大幅上涨重新排列了五年期业绩排行榜的领先者 [3] - 价值投资风格强势回归，更纯粹的新兴市场基金表现突出，在许多情况下五年期业绩也领先了 [4] 2025年新兴市场表现的主要驱动因素 - 新兴市场经历了长期的缓慢表现后估值变得便宜 [2] - 美元贬值推动了“卖出美国”的交易，部分原因是关税问题 [3] - 一些良好的增长故事也推动了表现 [3] - 贸易紧张局势促使许多投资者将资金转移到美国以外 [1] 区域市场表现分化 - 印度从新兴市场明星转变为表现不佳者，原因包括贸易紧张局势、市场领导地位剧烈轮动以及令人失望的盈利 [5][6] - 中国在2025年强势回归，部分原因是其展现出韧性，部分股票对投资者而言显得非常便宜，且美元走弱也有帮助 [6] - 韩国表现良好，但一些指数（如先锋基金跟踪的指数）不将其视为新兴市场 [11] 2025年表现领先的基金及其策略 - Lazard新兴市场股票基金：具有价值倾向，因科技股也变得便宜而在中国科技股上获利，其超配中国、低配印度的策略是赢家的常见主题 [7] - Dodge & Cox新兴市场股票基金和Callaway新兴市场基金：采用价值聚焦策略，投资于阿里巴巴和台积电等亚洲科技股，因其估值便宜，且基金有量化筛选纪律，股票选择能力出色 [8][9] - 表现领先的基金普遍超配中国并低配印度，而表现落后的基金则相反 [7] 2025年表现落后的基金及其原因 - 先锋新兴市场股票指数基金：回报稳健但落后于主动基金，主要因其跟踪的指数在印度的权重高于大多数主动基金，且该指数不包含表现良好的韩国 [10][11] - GQG Partners新兴市场股票基金和Artisan Developing World基金：采用投资于在新兴市场有重要收入的发达国家公司的策略，该策略在2025年之前表现良好，但在2025年美国市场落后时受损 [12][13] - GQG基金表现不佳的额外因素是其经理在2025年初清仓了英伟达，而英伟达在当年表现优异 [14][15] 对晨星评级的影响 - 基本面的“晨星勋章”评级可能不会受到太大影响，因为评级基于长期展望 [16] - 纯粹基于过去表现的“晨星星级”评级将发生变化，一些价值基金将获得更多星星，而一些成长型或重仓美国的基金将失去星星 [17] 新兴市场基金的投资定位与展望 - 新兴市场是良好的分散化投资工具，其表现与发达市场不同，且包含中国和印度等重要的大型经济体 [18] - 建议将其作为非核心持仓，保持适度配置，因为其波动性很高，过去十年中有多年回报不佳，然后像2025年一样出现大涨年份 [19] - 2026年展望：美元持续走弱将有所帮助，且由于新兴市场长期不受青睐，其上涨势头有可能再持续一两年 [20] 富达反向基金经理Will Danoff退休相关 - Will Danoff是史上最伟大的投资者之一，长期业绩远超基准和同行，且短期年度业绩也极少显著落后 [22][23] - 其成功关键在于善于处理海量信息，热爱拜访公司、与分析師交流，并找出真正的增长点和技术变革 [24][25] - 其继任者为Asher Anolik和Jason Wner，他们是经验丰富的经理，预计将继续执行增长策略 [28] - 从Danoff身上可学习的经验包括：保持好奇心、持续学习、始终参与并试图理解管理层和动态行业 [29][30]