核心观点 - 企业产品伙伴公司是一家领先的中游能源公司，其基于收费的商业模式具有韧性，能够产生稳定的现金流并持续向股东返还资本 [1][2] - 公司拥有庞大的管道网络和数十亿美元的在建关键资本项目，这有助于保障未来的现金流和分配支付 [1][3] - 与行业整体表现相比，公司股价表现相对强劲，且估值略低于行业平均水平 [5][8] 业务模式与资产 - 公司拥有超过50,000英里的管道网络，用于运输石油、天然气、精炼产品和其他商品 [1] - 其商业模式具有韧性，资产由托运人长期预订，从而产生稳定的基于收费的收入 [1] - 公司拥有价值数十亿美元的关键资本项目储备，目前正在建设中，这将确保额外的未来现金流 [3] 股东回报与财务表现 - 自首次公开募股以来，公司已通过回购和分配向单位持有人返还了数十亿美元 [2] - 公司已连续27年增加分配 [2] - 在过去一年中，公司单位价格上涨了4.5%，而同期行业综合股票下跌了6.9% [5] 估值与市场预期 - 公司的企业价值与息税折旧摊销前利润比率为10.94倍，低于更广泛的行业平均水平的11.01倍 [8] - 在过去七天里，市场对公司2026年收益的共识预期经历了一次向下修正和一次向上修正 [9] 同业比较 - 金德摩根公司和安桥公司是另外两家领先的中游公司，同样拥有由基于收费收入支持的稳定商业模式和可预测现金流 [4] - 金德摩根已连续八年增加股息支付 [4] - 安桥预计2025年和2026年的年化股息分别为每股3.77美元和每股3.88美元，并预计2023年至2026年期间的复合年增长率为3% [4]