核心观点 - Verizon Communications Inc 在2025年第四季度业绩稳健，调整后每股收益和总收入均超出市场预期，并完成了其2025年业绩指引 [1] - 公司宽带业务增长强劲，固定无线接入净增用户31.9万，用户总数增至近570万，有望在2028年达成800万至900万用户目标 [2] - 尽管总收入增长，但GAAP净利润同比下降，主要因运营费用增加，调整后每股收益同比基本持平 [3] - 公司对2026年给出积极指引，预计调整后每股收益增长4-5%，并计划实现75万至100万零售后付费手机净增用户 [14] 财务业绩总结 - 第四季度业绩：总营业收入同比增长2%，达到363.8亿美元，超出市场预期的359.4亿美元 [5] - 全年业绩：2025年总收入为1381.9亿美元，同比增长2.5% [5] - 净利润（GAAP）：第四季度为24.5亿美元（每股0.55美元），低于去年同期的51.1亿美元（每股1.18美元）[3] - 调整后净利润：第四季度调整后每股收益为1.09美元，略低于去年同期的1.10美元，但超出市场预期0.03美元 [3] - 全年净利润（GAAP）：2025年为176.1亿美元（每股4.06美元），低于2024年的179.5亿美元（每股4.14美元）[4] - 全年调整后净利润：2025年调整后每股收益为4.71美元，高于2024年的4.59美元 [4] 各业务部门表现 - 消费者业务： - 总收入同比增长3.2%，达到284.4亿美元，所有业务线均实现增长 [6] - 服务收入增长0.9%至202.5亿美元，无线设备收入增长9.6%至71.1亿美元 [6] - 零售后付费用户流失率为1.21%，后付费手机用户流失率为0.95% [7] - 宽带净增用户37.2万，其中Fios互联网净增6.5万，Fios视频净流失5.3万 [7] - 营业利润微降至69亿美元，利润率24.3% [8] - EBITDA增长0.3%至103.8亿美元，利润率36.5%，低于去年同期的37.5% [8] - 企业业务： - 收入同比下降1.8%至73.7亿美元，主要受批发及企业/公共部门收入下降拖累 [9] - 零售后付费净增用户1.1万，后付费手机净增用户6.5万 [9] - 零售后付费用户流失率为1.64%，后付费手机用户流失率为1.27% [9] - 固定无线宽带净增用户11万 [9] - 营业利润微降至5.93亿美元 [10] - EBITDA下降2.2%至16.2亿美元，利润率22% [11] 运营效率与现金流 - 运营费用与利润：第四季度总运营费用增长11%至313.8亿美元，导致营业利润下降32.6%至50亿美元 [12] - 调整后EBITDA：第四季度为118.6亿美元，低于去年同期的119.3亿美元，利润率分别为32.6%和33.4% [12] - 现金流：2025年运营现金流为371.4亿美元，高于2024年的369.1亿美元 [13] - 自由现金流：2025年为201.3亿美元，高于2024年的198.2亿美元 [13] - 资产负债表：截至2025年12月31日，现金及等价物为190.5亿美元，长期债务为1395.3亿美元 [13] 未来业绩指引 - 2026年展望：公司预计无线服务收入将相对平稳，总移动和宽带服务收入将增长2-3% [14] - 用户增长目标：预计零售后付费手机净增用户为75万至100万 [14] - 盈利目标：预计调整后每股收益增长4-5%，达到4.90至4.95美元 [14] - 资本支出与现金流：预计资本支出为160亿至165亿美元，现金流为375亿至380亿美元 [14]