文章核心观点 - 文章旨在比较Coinbase Global Inc (COIN)与Intercontinental Exchange (ICE)在特定市场环境下的长期增长前景 核心驱动因素包括市场波动性增加 美国前总统特朗普支持性的经济与加密政策 数字资产接受度提高 交易所业务多元化以及零售交易增长 [1] - Coinbase作为美国最大的受监管加密货币交易所 有望从市场波动加剧和数字资产估值上升中获益 [1] - Intercontinental Exchange作为全球领先的受监管交易所运营商 凭借其强大的产品组合 广泛的风险管理服务 成本协同效应和稳健的资本状况实现增长 [2] Coinbase Global Inc (COIN) 分析 - 公司有望从前总统特朗普的亲加密立场及推动更清晰的数字资产监管框架中受益 [3] - 长期战略是转型为“全能交易所” 提供基于加密原生基础设施的广泛金融服务 [3] - 产品生态系统持续扩张 包括在Base网络上支持Solana 开放去中心化交易所交易以改善对Solana生态资产的访问 简化跨资产转账 以及在美国受监管的衍生品平台上推出与柴犬币挂钩的期货 [4] - 扩大另类加密货币产品供应 并引入预测市场和代币化股权等新产品 旨在降低对传统现货交易的依赖并吸引更广泛的用户群 [4] - 增长战略超越交易 核心包括旨在支持可扩展的现实世界链上应用的低成本Layer 2区块链Base 以及将稳定币定位为核心金融基础设施 [5] - 通过Coinbase Payments 公司寻求利用稳定币实现更快 成本更低的在线支付 以减少商户对传统卡网络的依赖 [5] - 与Kalshi合作进入预测市场 突显了其多元化收入并利用事件驱动交易的举措 [5] - 并购是扩张的重要组成部分 包括为加强在预测市场的影响力而待收购The Clearing Company 这是其2026年的第十次收购 [6] - 与传统金融机构深化联系 与摩根大通 花旗和PNC合作 并就稳定币 托管和加密交易计划与美国主要银行进行讨论 [6] - 公司面临运营和交易成本上升带来的利润率压力 盈利仍对加密市场波动敏感 [7] - 但其不断扩大的生态系统 战略性收购和改善的监管背景支持了其长期增长前景 [7] Intercontinental Exchange (ICE) 分析 - 公司通过集成平台提供全面的产品和风险管理服务 包括交易执行 市场数据 清算以及交易前后处理 [8] - 多样化的产品供应及执行良好的战略收购 有助于加强和多元化其收入来源 [8] - 作为全球第二大固定收益指数提供商 管理着超过5,000个指数 涵盖超过1万亿美元的基准资产管理规模 [9] - 公司有望从美国住宅抵押贷款市场的快速数字化中受益 该市场旨在解决抵押贷款发起过程中的低效问题 [10] - 运营着美国最大的抵押贷款网络 预计通过将Ellie Mae整合到ICE Mortgage Technology中进一步扩大抵押贷款业务 [10] - 拥有强大的全球数据服务平台 由持续利率波动驱动的更高市场活动 指数业务的稳健表现 定价和参考数据的持续增长 ICE全球网络的扩张以及桌面 数据流和衍生品分析业务的强劲表现 预计将支持数据收入增长 [11] - 拥有通过收购促进增长并实现费用协同效应的良好记录 这些收购增强了产品供应 支持了盈利增长 并符合其长期股东价值创造战略 [12] - 拥有风险敞口有限的强劲资产负债表 提供了财务稳定性并支持持续的战略投资 [12] - 近年来运营费用呈上升趋势 限制了利润率扩张 产品开发和技术升级的持续投资可能在短期内使费用保持高位 [13] - 尽管公司已降低债务水平 但其杠杆和利息覆盖指标仍弱于行业平均水平 [13] 财务与估值比较 - Zacks对COIN 2026年收入的共识预期意味着同比增长11.6% 每股收益预期意味着同比增长27.3% 过去七天每股收益预期下调了1% [14] - COIN每股收益预期数据：当前季度(2025年12月)为1.15美元 下一季度(2026年3月)为1.34美元 当前年度(2025年)为7.89美元 下一年度(2026年)为5.74美元 [15] - Zacks对ICE 2026年收入的共识预期意味着同比增长6.1% 每股收益预期意味着同比增长9.4% 过去七天每股收益预期向上修正了1美分 [15] - ICE每股收益预期数据：当前季度(2025年12月)为1.67美元 下一季度(2026年3月)为1.86美元 当前年度(2025年)为6.79美元 下一年度(2026年)为7.43美元 [16] - 过去六个月 COIN股价下跌了42.1% 而ICE股价同期上涨了19.7% [16] - Coinbase基于未来12个月收益的市盈率为34.4倍 低于其过去三年中位数46.1倍 [17] - ICE基于未来12个月收益的市盈率为23.5倍 高于其过去三年中位数22倍 [17] 结论与综合评估 - Coinbase拥有多元化的收入基础 包括交易费 质押 托管服务和衍生品 所有这些都受到机构需求增长的支撑 公司正不遗余力地成为任何数字资产交易或提供与加密或数字资产相关金融服务的一站式目的地 [18] - ICE依靠其引人注目的产品组合和广泛的风险管理服务（这也确保了收入流）以及战略性收购 稳健的资产负债表和有效的资本配置来实现增长 其股息历史令人印象深刻 在过去六年中股息增加了一倍以上 [19] - 根据Zacks排名 COIN目前为第4级（卖出） 而ICE为第3级（持有） 因此ICE排名领先于COIN [19]