贵金属市场剧烈波动 - 黄金和白银价格出现多年来最大跌幅 黄金盘中暴跌8% 跌破每盎司5000美元 白银盘中暴跌超过20% 为2008年以来最大单日跌幅 [1] - 铜价在伦敦市场下跌近4% 此前于周四首次飙升至每吨14000美元以上 创2008年以来最大单日涨幅 [1] - 尽管出现抛售 黄金和白银本月仍将录得可观涨幅 但周五的抛售是自10月类似暴跌以来对涨势的最大冲击 [3] 价格波动驱动因素 - 抛售由美元反弹触发 此前有报道称特朗普政府准备提名凯文·沃什为美联储主席 美元走强削弱了投资者的情绪 这些投资者此前因总统暗示愿意让美元贬值而涌入金属市场 [3] - 分析师认为 沃什的提名报告是一个触发因素 但回调早已是意料之中 市场只是在等待一个借口来解除那些抛物线式的上涨 [4] - 飙升的价格和波动性已经使交易员的风险模型和资产负债表承压 为价格的极端波动做好了准备 [5] 市场结构与交易活动影响 - 看涨期权购买的创纪录浪潮“机械性地增强了价格上涨势头” 因为期权卖方通过买入更多来对冲其对价格上涨的风险敞口 [5] - 所谓的“伽马挤压”可能加速了金条的下跌 当价格涨跌穿过大量期权持仓的水平时 做空期权的交易商需要买卖更多期货或ETF份额以保持投资组合平衡 [6] - 对于SPDR黄金股份ETF 周五在465美元和455美元有大量期权到期 在Comex 3月和4月期权在5300美元 5200美元和5100美元有相当大的持仓 [6] 长期上涨背景 - 过去一年 投资者对贵金属的需求浪潮不断打破纪录 震惊了经验丰富的交易员 并引发了异常的价格波动 [2] - 这种趋势在1月份加速 投资者出于对货币贬值 美联储独立性 贸易战和地缘政治紧张局势的担忧 涌入这一历史悠久的避险资产 [2]