分析师观点与评级 - 分析师维持对康卡斯特的中性/行业一致评级 但将目标价从37.50美元下调至35.25美元 [1] - 公司第四季度业绩符合预期 但未显示出明确的业务好转迹象 [1] 宽带业务面临压力 - 宽带业务竞争激烈 面临来自光纤供应商和固定无线接入的激进竞争 [2] - 公司避免提价并倾向于低价套餐的策略 开始对宽带每用户平均收入产生压力 且预计情况在好转前会恶化 [2] - 第四季度宽带用户净流失18.1万户 流失幅度超过去年 [3] - 宽带每用户平均收入同比增长仅为1% [4] - 连接与平台部门息税折旧摊销前利润同比下降4% 原因包括每用户平均收入增长疲软以及客户体验投资和营销成本上升 [4] 当前战略与财务影响 - 公司正将客户迁移至简化的定价和套餐模式 该模式包括提供免费无线线路和五年价格保证 [3] - 此策略有助于降低用户主动流失率并提升高速套餐采用率 但也增加了财务压力 [4] - 分析师预计 由于公司继续放弃提价行动并扩大免费无线服务 每用户平均收入将转为负增长 息税折旧摊销前利润压力将在2026年第二季度左右达到峰值 [5] 复苏前景与预测 - 分析师预计情况在改善前会进一步恶化 [5] - 潜在复苏可能出现在2026年下半年 届时公司将度过新定价模式的对比期 并开始将大部分免费无线线路转化为付费客户 [5] - 预计2026年公司营收为1254.1亿美元 每股收益为3.72美元 [7] 内容与主题公园业务表现分化 - 影视工作室和媒体业务的息税折旧摊销前利润拖累了整体业绩 [6] - 影视工作室面临与去年同期强劲电影阵容的艰难对比 同时存在版权交易时机问题及营销支出增加 [6] - 媒体业务息税折旧摊销前利润下降 主要原因是新获得的NBA版权成本 [6] - 主题公园表现强劲 部分抵消了上述不利因素 这得益于入园人数和游客消费增加 包括Epic Universe的贡献 [6] - 预计2026年主题公园仍将是亮点 同时Peacock流媒体平台将随着规模扩大和货币化改善而有所进步 有助于抵消包括首个完整年度NBA相关成本在内的持续投资 [7]