核心业绩概览 - 2025年第四季度调整后每股收益为4.85美元，超出市场预期1.9%，同比增长10% [1] - 第四季度总收入为43亿美元，同比增长4%，但低于市场预期1.7% [1] - 第四季度有机收入增长率为5% [1] - 2025年全年总收入为172亿美元，同比增长9%；全年调整后每股收益为17.07美元，同比增长9% [14] 第四季度运营表现 - 总运营费用同比增长1%至31亿美元，主要源于有机收入增长相关费用、不利的汇率折算以及加速Aon United计划的成本增加，但略低于31.2亿美元的预期 [3] - 调整后营业利润为15.3亿美元，同比增长11%，但略低于15.5亿美元的预期 [4] - 调整后营业利润率同比提升220个基点至35.5% [4] - 经营活动产生的现金流为14亿美元，同比增长16%；调整后自由现金流为13亿美元，同比增长16% [12] 分业务板块表现 - 商业风险解决方案：有机收入同比增长6%，总收入同比增长7%至23亿美元，略超市场预期 [5] - 再保险解决方案：有机收入同比增长8%，总收入同比增长8%至3.79亿美元，超出3.72亿美元的市场预期 [6] - 健康解决方案：有机收入同比增长2%，总收入同比增长3%至11亿美元，低于11.5亿美元的市场预期 [7] - 财富解决方案：有机收入同比增长2%，但总收入同比下降10%至4.9亿美元，低于5.37亿美元的市场预期 [8] 财务状况与资本配置 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为12亿美元，较2024年底增长10.1%；总资产为508亿美元，较2024年底增长3.7% [11] - 长期债务为147亿美元，较2024年12月31日下降9.9%；短期债务及长期债务当期部分为5.89亿美元 [11] - 2025年全年，公司以约10亿美元回购了270万股A类普通股，截至年底仍有约13亿美元的回购授权额度；全年向股东支付现金股息6.29亿美元 [13] 2026年业绩展望 - 预计2026年有机收入将实现中个位数或更高增长 [15] - 预计调整后营业利润率将扩大70-80个基点 [15] - 预计调整后每股收益将实现强劲增长，自由现金流将实现两位数增长 [15] - 预计税率在19.5%-20.5%之间 [15] 同业公司表现 - AXIS Capital：第四季度营业利润每股3.25美元，超出预期9.4%，同比增长9.4%；营业总收入17亿美元，超出预期5.2%，同比增长近9%；承保利润1.84亿美元，同比增长42%；综合成本率从去年同期的94.2改善至90.4 [18][19] - RLI Corp.：第四季度营业利润每股0.94美元，超出预期23.6%，同比增长80.8%；营业总收入4.49亿美元，同比增长3%，但略低于预期0.4%；承保利润7080万美元，同比增长超三倍；综合成本率同比改善1180个基点至82.6 [19][20] - Brown & Brown：第四季度调整后每股收益0.93美元，超出预期2.1%，同比增长8.1%；总收入16亿美元，同比增长35.7%，但低于预期2.1%；有机收入下降2.8%至10亿美元 [21][22]