文章核心观点 - 文章对比分析了消费金融领域两家服务次级和非优质借款人的公司Pagaya Technologies Ltd (PGY)和OneMain Holdings, Inc (OMF) 认为两者商业模式和收入来源不同 PGY代表基于人工智能的轻资本平台新模式 OMF代表拥有全国实体网点的传统非优质贷款机构 文章旨在分析哪只股票更具长期增长潜力 [1][2][3] 公司概况与商业模式 - Pagaya Technologies Ltd (PGY): 采用人工智能驱动的轻资本平台模式 与银行和贷款机构合作 自身不持有大量贷款组合 业务从个人贷款扩展到汽车贷款和销售点融资 以分散风险 公司依赖超过135家机构投资者的预付款协议获得资金 增强了资金可预测性 [2][4] - OneMain Holdings, Inc (OMF): 传统非优质贷款机构 通过遍布47个州的1,300个实体网点及数字渠道 直接向消费者发放无担保和有担保分期贷款 业务包括可选的信保和非信保保险产品 公司通过证券化部分贷款组合来降低资金成本和管理资产负债表风险 并于2024年收购了Foursight Capital LLC以拓展汽车贷款业务 [2][10][11] 财务表现与增长前景 - Pagaya财务表现: 在截至2025年9月30日的九个月内 实现GAAP净利润4710万美元 而去年同期净亏损为1.635亿美元 实现了连续三个季度GAAP净利润为正的转折 同期 与贷款和证券投资相关的信用减值损失同比改善了超过9500万美元 [7][8] - Pagaya增长预期: Zacks共识预期显示 PGY的2025年和2026年收入将分别同比增长28.4%和19.2% 2025年和2026年收益预计将分别同比增长273.5%和10% [24] - OneMain财务表现: 公司收入在2019-2024年间的复合年增长率为3.6% 这一增长势头在2025年前九个月得以延续 [11] - OneMain增长预期: Zacks共识预期显示 OMF的2025年和2026年收入将分别同比增长8.9%和7.5% 2025年和2026年收益预计将分别增长36%和19.1% [24][26] 风险管控与股东回报 - Pagaya风险管控: 运营模式使资产负债表风险最小化 贷款通常通过资产支持证券工具或预付款协议立即出售 限制了信用和市场风险 依赖预付款协议和战略性ABS发行保持了流动性并最小化了贷款减记 [6][9] - OneMain风险与回报: 作为次级贷款机构 更易受信用风险和宏观经济周期影响 但公司采用严格的承销和服务 并拥有成功管理信贷周期的长期记录 公司注重通过股息和回购为股东提供可持续回报 自2019年开始派息以来已八次提高股息 最近一次在2025年10月宣布提高1% 董事会批准了一项10亿美元的股票回购计划 有效期至2028年12月31日 [3][12][13] 市场表现与估值比较 - 股价表现: 过去一年 Pagaya股价飙升了117.1% 而OneMain股价上涨了19% [15] - 估值指标: Pagaya目前交易的过去12个月市净率为3.02倍 而OneMain为2.30倍 显示PGY估值更高 Pagaya的股本回报率为44.45% 高于OneMain的22.70% 显示其使用股东资金产生利润的效率更高 [19][21]