市场对AI战略的定价逻辑 - 当前财报季的早期趋势显示，市场正根据公司对AI全栈的掌控能力进行定价，这种模式被称为“谷歌式”，即投资者奖励那些真正拥有AI全栈的公司[1] - 市场目前最看重的环节是开发者与企业实际选择使用的AI模型[5] Meta Platforms Inc - 公司的巨额AI支出被视为积极信号，尽管昂贵，但因其是内部投资而被看好[1] - 公司掌控了AI模型、基础设施和分发渠道，实现了市场所奖励的全面控制[2] - 即使公司正在消耗其自由现金流，市场仍因其大规模、昂贵的AI押注而给予奖励，这表明投资者愿意至少忽略近期的盈利问题[6] Microsoft Corporation - 公司因其对OpenAI的依赖而受到市场惩罚，投资者现将其视为战略风险[2] - 公司拥有基础设施和分发渠道，但其模型仍与OpenAI绑定，而OpenAI正更深入企业市场，开始看起来更像竞争对手而非合作伙伴[3] Apple Inc - 公司股价表现平淡且已徘徊数月，市场认为其尚未真正下注AI[3] - 这种情况可能很快改变，投资者可能希望了解公司将自主掌控多少AI技术、外包多少以及相应的成本[4] Amazon.com Inc 与 Alphabet Inc - 与微软类似，亚马逊也掌控了AI堆栈的很大一部分，但其目前缺失的环节是市场最关心的、被开发者和企业实际选用的模型[5] - 对谷歌而言，下周的财报将是一次压力测试，需要证明其过去三个月20%的涨幅能够持续[5] 行业展望与IPO动态 - 在本季度之外，市场可能对即将到来的纯AI公司（如OpenAI和Anthropic）的IPO表现出一些倾向[6]