核心观点 - 公司2025年处于深度调整期 利润同比下滑 但多项改革措施自下半年落地 带动经营持续向好 销量连续3个季度环比增长且增速扩大 预计2026年经营及业绩将扭转 基本面逐步修复 [1] 2025年财务与经营表现 - 2025年汽车行业竞争激烈 产业生态快速重构 公司全年汽车销量未达预期 [1] - 为应对市场变化 公司加大销售投入 同时因销量及自主品牌新能源产品结构调整等因素 预计无形资产和存货的资产减值计提较上年同期增加 [1] - 部分合营企业加快推进新能源转型 对产线调整优化 导致公司投资收益因合营企业资产减值而进一步减少 [1] - 综合因素导致公司利润同比下滑 [1] - 2025年公司销量为172.15万辆 销量已连续3个季度实现环比正增长 且增速不断扩大 [1] - 至第四季度销量达53.78万辆 环比增长25.56% [1] - 终端销量为181万辆 去库存效果明显 [1] 海外市场拓展 - 2025年自主品牌海外销量近13万辆 同比增长47% [2] - 截至2025年底 业务已覆盖86个国家和地区 网点超过630个 [2] - 在尼日利亚、泰国、马来西亚、印尼、奥地利建成5家KD工厂 [2] - 2026年公司计划在海外市场推进"确保25万辆 冲刺30万辆"的销售目标 [2] 未来业务布局 - 公司上市资产除汽车板块外 还包括能源生态、固态电池、飞行汽车、具身智能、Robotaxi、产业生态布局等多个未来价值板块 [2] - 2025年11月广州车展上 公司宣布固态电池中试线已投产 业内率先具备60Ah以上规模量产条件 [2] - 计划于2026年进行小批量装车实验 2027年至2030年逐步批量生产 [2]