市场波动性变化 - 印度股市波动性显著上升 印度NSE波动率指数从12月的历史低点上涨了4.5点 表明对冲需求增加 该指数相对于美国Cboe波动率指数升至6月以来最高水平[2] - 波动性上升伴随期权交易激增 本月印度主要交易所的日均衍生品成交额平均超过300万亿卢比（3.3万亿美元） 为监管机构自2024年11月开始抑制市场以来的最高水平[4] - 年初通常是印度股市的疲软期 Nifty 50指数自2019年以来每年1月均下跌 并刚刚录得十年来最差的年初表现[8] 资金流动与市场表现 - 海外资金持续外流 本月外国投资者已从市场撤出约35亿美元 继去年创纪录的188亿美元资金流出之后[5] - 印度股市今年表现全球垫底 Nifty 50指数今年迄今下跌超过3%[5] - 日本投资者可能撤资构成风险 日本投资者持有高达280亿美元的印度股票 随着日本国债收益率上升 至少部分资金可能回流国内[7] 估值与市场结构 - 印度股市估值昂贵 Nifty 50指数成分股基于未来一年预估收益的市盈率为19.5倍 而MSCI新兴市场指数成分股约为13.5倍[10] - 市场缺乏人工智能主题相关股票 这削弱了对许多投资者的吸引力 增量资金正流向拥有AI收益的市场[3][10][11] - 部分投资者视印度为分散投资工具 其可作为对AI交易的对冲 且外国投资者持仓较低意味着若情绪改善资金可能回流[9] 影响因素与市场观点 - 年度预算案前夕市场谨慎 投资者在周日即将公布的年度预算前交易谨慎 关注国防开支是否增加以及国有企业股份出售计划[2][4][5] - 地缘政治与宏观经济因素施压 印度受到多项地缘政治问题影响 包括美印贸易协议尚未落实 同时油价上涨和卢比贬值至历史新低增加压力[3][4] - 市场观点出现分歧 部分观点认为波动反映全球投资组合再平衡而非印度基本面故事破裂 另一观点认为除非国内出现财政纪律松弛或通胀加速等“破裂” 否则回调更像是一次重置而非深度下跌的开始[3][6]