核心观点 - 尽管有观点认为Adobe是当前被低估的大型股投资标的 但近期多家投行下调其评级或目标价 主要基于对其近期增长乏力、AI转型挑战及竞争护城河的担忧 [1][2][3] 近期机构评级与目标价变动 - 1月14日 Baird将Adobe目标价从410美元下调至350美元 维持中性评级 [1] - 1月13日 Oppenheimer将Adobe评级从跑赢大盘下调至与大盘持平 原因是预期的AI驱动数字媒体业务增长未能实现 导致2025财年增长减速 [2] - 1月11日 高盛首次覆盖Adobe 给予卖出评级 目标价290美元 认为其高端用户数量面临压力 且公司在价值日益增长的低端市场敞口有限 [3] 业务与增长面临的挑战 - Oppenheimer指出 尽管公司股票估值便宜且中期机会良好 但多个因素将限制其近期上行空间 并对2026年市场情绪产生负面影响 [2] - 面临的逆风包括：充满挑战的AI转型环境、乏善可陈的整体收入增长、不一致的产品周期执行、对公司竞争护城河的担忧、软件板块投资者兴趣疲弱 以及2026财年同比运营利润率指引令人失望 [2] - 高盛认为 虽然AI采用是未来十年软件行业总潜在市场的长期积极推动力 但Adobe的高端用户数量目前正面临压力 [3] 公司战略与合作 - Adobe在全球范围内作为一家技术公司运营 [4] - 公司与HUMAIN建立了战略联盟 共同开发生成式AI模型和AI驱动的应用程序 [4]