央行结构性货币政策新举措 - 中国人民银行宣布了支持实体经济高质量发展的增量政策措施，核心是以结构性“降息”和定向工具扩容来引导金融机构降低对实体经济重点领域的融资成本 [1] - 央行降低结构性货币政策工具利率，与典型意义上的降息有明显区别，但被认为是当前经济形势下更精准和适宜的政策支持 [1] 结构性货币政策工具的定义与功能 - 结构性货币政策工具是央行引导金融机构信贷投向，发挥精准滴灌、杠杆撬动作用的工具，通过提供再贷款或资金激励的方式，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放 [1] - 该工具一方面将央行资金与金融机构对特定领域和行业的信贷投放挂钩，另一方面也具有一定基础货币投放功能 [1] 具体工具扩容与额度调整 - 在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度为1万亿元，旨在引导地方法人金融机构加力支持民营中小微企业 [2] - 将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元，总额度达到1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入政策支持领域 [2] 货币政策的结构性调控角色 - 长期以来，中国的货币政策实际上是总量调控和结构性调控相互配合，结构性货币政策工具不断创新，是支持经济薄弱环节和重点领域、推动经济高质量发展的有效手段 [2] - 在工具运用中，既关注“量”的投放（如调整额度），也关注“价”的激励（如调降利率），近期利率调降主要是从“价”的方面加强对金融机构的激励 [2] 政策协同与传导机制 - 结构性货币政策通过加大对商业银行的激励力度，有助于增强财政政策落地效能，发挥政策集成作用，激发经济内生增长动力 [3] - 央行通过结构性货币政策工具为商业银行提供低成本资金，本质上是央行向商业银行“让利”，而非一般意义上的引导市场利率下行 [3] - 政策效果传导至终端利率主要取决于市场供求关系，其实施效果在很大程度上受市场反馈的影响 [3] 未来政策工具展望 - 随着货币政策工具箱日益丰富，央行能更有效地平抑市场短期波动，“小步走”成为一种常态 [4] - 在流动性缺口较大的情况下，仍需要降准、降息等措施予以支持，考虑到与财政政策的协同以及消费和投资利率弹性有限，降准的适配性或优于降息 [4] - 未来货币政策面临的内外约束有望进一步缓解，降准、降息仍有空间，但需等待更有利的时机 [4]