交易概述 - 流媒体巨头Netflix提出以每股27.75美元的全现金方式收购华纳兄弟探索公司的部分资产 [1] - 基于12月4日数据，该交易的股权价值为720亿美元，Netflix将动用200亿美元现金并承担520亿美元债务 [1] - 计入目标公司的制片厂和流媒体业务净债务后，交易的企业价值达到827亿美元 [1] 交易规模与背景 - 此次交易规模巨大，Netflix当前市值为3570亿美元，如此大规模的交易对公司而言非同寻常 [2] - Netflix历史上主要通过有机增长扩张，避免大型并购，这使其在行业内独树一帜 [2] - 行业对比：华特迪士尼在2019年以710亿美元收购21世纪福克斯部分资产，亚马逊在2022年以85亿美元收购米高梅，迪士尼去年以总计90亿美元收购了其尚未持有的Hulu 33%的股份 [2] 战略考量与潜在收益 - Netflix对涉足体育直播一直持谨慎态度，但近期策略有所松动，而科技巨头如亚马逊、Alphabet和苹果在此领域正不惜重金投入 [3] - 公司管理层预计交易完成后的第三年，每年可实现20亿至30亿美元的成本节约 [5] - 管理层还相信，交易在第二年将对每股收益产生增厚效应 [5] 市场反应与风险质疑 - 自12月5日交易提议宣布以来，Netflix股价已下跌16%，市场对该提案明显持悲观看法 [7] - 毕马威数据显示，2012年至2022年间，57%的并购交易在完成后两年内损害了股东价值 [6] - 投资者应对公司能否在此巨额支出上获得足够回报持批判态度，形势对Netflix并不有利 [6] 公司历史表现 - 在不到二十年的时间里，Netflix从一个备受质疑的行业创新者成长为全球媒体和娱乐领域的主导力量 [1] - 其股价反映了所取得的巨大成功，过去十年间飙升了826%（截至1月28日）[1]