公司上市申请与市场地位 - 安徽海马云科技股份有限公司于2025年1月30日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际，公司曾于2025年6月27日递表港交所 [1] - 公司是中国最大的云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，按2024年收入计算，在中国云游戏场景实时云渲染服务提供商中排名第一，市场份额为17.9% [3] - 公司业务模式为通过自研的深度一体化软硬件平台，使终端用户可随时随地通过流媒体形式在不同设备上使用基于高性能GPU计算的数字内容及应用，无需依赖本地设备算力 [3][4] 业务与客户 - 公司提供的GPUaaS服务主要包括图形GPUaaS（实时云渲染）和计算GPUaaS（AI推理和AI训练），服务覆盖游戏、泛娱乐、数字文旅、数字教育等行业 [3] - 公司主要客户为企业客户，包括数字内容运营商、游戏平台、游戏开发商、游戏工具服务商和手机硬件制造商等，通过集成公司SDK和API为其终端用户提供服务 [4] - 截至2024年12月31日，公司为中国云游戏行业前十大市场参与者中的九名提供云游戏实时云渲染服务，并与中国移动、多家知名手机硬件制造商、头部游戏平台和开发商建立了长期合作伙伴关系 [4] - 截至2025年10月31日，公司平台承载超过32,000款游戏，包括2024年发布的一款现象级动作角色扮演3A游戏和2020年发布的一款具有里程碑意义的开放世界游戏 [5] 财务表现 - 公司收入持续增长：2022年收入约2.90亿元人民币，2023年约3.37亿元人民币，2024年约5.20亿元人民币，2024年截至10月31日止十个月收入约4.23亿元人民币，2025年同期收入增长至约5.84亿元人民币 [6][9] - 公司处于亏损状态但亏损额呈收窄趋势：2022年亏损约2.46亿元人民币，2023年亏损约2.18亿元人民币，2024年亏损约1.86亿元人民币，2024年截至10月31日止十个月亏损约1.35亿元人民币，2025年同期亏损约1.49亿元人民币 [7][9] - 公司毛利率有所波动：2022年毛利率为21.2%，2023年提升至26.6%，2024年为24.9%，2025年截至10月31日止十个月为24.5% [9] - 公司期间费用结构改善：研发开支占收入比例从2022年的46.1%显著下降至2025年十个月的13.1%，行政开支占比从24.5%下降至9.1%，但销售及营销开支占比从5.2%上升至10.2% [9] 行业概览 - 实时云渲染服务主要应用于云游戏、云原生和其他场景，其中云游戏因需持续实时渲染，商业化相对成熟且增长迅速 [10] - 全球实时云渲染服务市场规模从2020年的人民币110亿元增长至2024年的人民币297亿元，复合年增长率为28.1%，预计到2029年将达到人民币870亿元，2024年至2029年复合年增长率为24.0% [10] - 中国实时云渲染服务市场增速超过全球市场，规模从2020年的人民币24亿元增长至2024年的人民币80亿元，复合年增长率为34.4%，预计到2029年将达到人民币332亿元，2024年至2029年复合年增长率为33.1% [11] - 全球游戏市场规模从2020年的人民币12,456亿元增至2024年的人民币13,367亿元，复合年增长率为1.8%，预计到2029年将达到人民币16,320亿元，复合年增长率为4.1% [13] - 中国游戏市场规模从2020年的人民币2,787亿元增至2024年的人民币3,258亿元，复合年增长率为4.0%，预计到2029年将达到人民币4,268亿元，复合年增长率为5.5% [15] 公司治理与股权 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事和三名独立非执行董事 [19] - 董事长、执行董事兼首席执行官为党劲峰先生，45岁，自2014年9月起负责集团整体战略规划、业务发展和管理 [20] - 一致行动人士集团、海马乐云、毅峰共同及汇聚嘉实组成公司的单一最大股东群体 [22] - 光一文投持有的约2.49%公司股份因法律诉讼被司法冻结，但董事认为不会对股权架构及业务运作产生重大不利影响 [22] 中介团队 - 联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司和招银国际融资有限公司 [24] - 核数师及申报会计师为德勤‧关黄陈方会计师行 [24] - 行业顾问为灼识行业咨询有限公司 [24]