2026年1月可转债新券市场表现 - 2026年1月可转债新券上市首日表现强劲，单日涨幅最高达57.3%，单日换手率一度超过200%，引领了一波结构性行情 [1] - 1月上市的五只新券（金05转债、澳弘转债、双乐转债、联瑞转债、耐普转2）上市首日均表现强劲，以30%开盘临停、再以57.3%的日高收市成为标配 [2][3] - 截至1月30日收盘，所有新券价格均保持在150元以上，其中联瑞转债价格最高达226.512元，上市三个工作日内价格轻松翻倍，单日成交额31.40亿元，换手率高达214.62% [3] 新券具体价格与溢价率数据 - 联瑞转债1月30日收盘价为226.512元，转股溢价率高达115.52% [3][4] - 金05转债收盘价为208.251元，转股溢价率为103.15% [3][4] - 澳弘转债收盘价为181.406元，转股溢价率为101.87% [3][4] - 双乐转债收盘价为157.032元，转股溢价率为76.9% [4] - 耐普转02收盘价为157.3元，转股溢价率为21.96% [4] 新券发行主体的行业特征 - 1月新券发行主体多集中在科技创新与高端制造领域，契合当前市场投资主线 [5] - 联瑞新材是国家制造业单项冠军示范企业，产品受益于AI算力需求增长和供应链国产替代 [5] - 金盘科技深度布局储能与智能电网设备领域 [5] - 耐普矿机是重型矿山选矿装备领域的专业制造商，体现高端装备制造技术含量 [5] 行情驱动的市场供需因素 - 可转债市场供给持续收缩，截至2026年1月8日，市场存续债券411只，余额约5560亿元 [6] - 兴业证券研报估算，中性条件下2026年转债退出规模约1600亿元，上限可能达2100亿元，新发规模难以弥补退出缺口，导致市场供需矛盾突出 [6] - 大量转债在2025年到期或赎回，供给将长期处于低位，2026年将呈现供不应求格局，优质可转债稀缺性使其更受市场青睐 [6] 行情驱动的资金面因素 - 在低利率环境下，“固收+”资金对收益增强型资产的配置需求持续旺盛 [7] - 在存量规模收缩与配置需求旺盛背景下，供需矛盾或将支撑转债市场延续高估值弹性 [7] - 季节性资金回流、政策预期以及产业主线共振下，“春季躁动”行情有望展开，险资、公募等机构资金在年初有配置需求 [7] 新券自身的独特优势 - 新上市可转债没有强赎压力，投资结构相对清晰，流动性较好 [7] - 新券对应的正股多属于科技创新领域，契合当前市场主线 [7] - 正股对转债的拉动作用较强，转债ETF已出现配置型资金布局迹象 [7] 市场对高估值的看法与未来关注点 - 当前新券估值已处于历史较高水平，例如联瑞转债转股溢价率已超过100% [8] - 2026年转债市场估值最主要的支撑来自于对权益市场的偏乐观预期 [8] - 部分机构开始强调结构性机会，而非普涨行情，将重点关注具备强基本面支撑的偏债型转债 [8] - 从行业配置角度看，科技成长板块仍被普遍看好，建议关注AI、人形机器人、固态电池、创新药、低空经济等方向 [8] 未来供给端潜在变化 - 自2025年四季度以来，已有数十家公司公告其可转债发行获得批复或通过上市委审核 [9] - 深高投资预计，当前发行预案储备规模约为1100亿元左右，假定2026年转债发行规模同比增速维持2025年的23%左右，则全年发行规模或可达600亿元 [9] - 在供需格局未根本改变前，可转债特别是优质新券，仍将是“资产荒”环境下资金追逐的稀缺品种 [9]