国内债券市场行情回顾 - 上周（2026年1月26日至1月30日）债券市场多数走强，收益率整体下行约2BP，但超长端受供给担忧影响表现偏弱，收益率上行约1BP [1] - 具体来看，10年期国债收益率（以250016为例）全周累计下跌2BP，收于1.81% [4] - 从期限结构看，中短端（2-10年期）收益率普遍下行1.82BP至2.09BP，而超长端（20-50年期）收益率上行0.17BP至2.2BP，其中30年期和50年期分别上行0.19BP和1.5BP [2][3] - 国债期货走势分化，10年期和5年期主力合约分别上涨0.10%和0.01%，而30年期和2年期主力合约分别下跌0.33%和0.02% [6] - 中证转债指数高位调整，全周累计下跌2.61%，收于520.54 [7] 国内流动性及一级市场 - 上周资金面跨月偏紧，在央行流动性呵护下得到缓解 [1] - 央行上周通过7天期逆回购操作累计投放流动性，全周净投放资金 [15] - 上周利率债一级市场合计发行95只、6242.75亿元，其中政策性银行债发行1850亿元，地方债发行4392.75亿元，无国债发行 [8] - 地方债发行开年提速，2026年1月合计发行8633.50亿元，分别较2025年和2024年同期增长54.84%和124.57% [9] - 本周（2026年2月2日至2月6日）利率债计划发行规模显著扩大，合计99只、9426.73亿元，其中国债计划发行3270亿元，地方债计划发行5796.73亿元 [9] 海外市场动态 - 美联储于1月28日宣布维持基准利率不变，符合市场预期 [13] - 美联储主席鲍威尔表示，美国经济具备坚实基础，通胀仍处较高水平，目前利率处于中性区间高端，加息并非下一步行动的基本假设 [13] - 美国总统特朗普于1月30日提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，市场关注其政策倾向及对后续货币政策的影响 [14] - 美国2025年12月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.5%，同比上涨3%；核心PPI环比上涨0.7%，同比上涨3.3%，均高于市场预期 [14] - 受上述因素影响，美债收益率曲线趋向陡峭，10年期美债收益率上周上涨2BP至4.25%，30年期上涨5BP至4.88%，而2年期下跌8BP至3.52% [10][11] 国内宏观经济要闻 - 2026年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，回落至荣枯线以下 [16] - 1月PMI呈现结构分化，生产指数为50.6%保持扩张，但新订单指数为49.2%显示市场需求回落 [16] - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，连续5个月保持正向改善 [16] - 2025年12月单月，规模以上工业企业利润同比上涨5.3%，较11月的-13.1%大幅回升18.4个百分点 [16] - 2025年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%，全年人民币贷款增加16.27万亿元 [16] 机构研究观点 - 国金证券认为，1月利率先上后下，市场微观结构仍有利，流动性平稳及配置力量支撑阶段性反弹窗口，但需关注基本面逆风积累及节后市场转折风险 [18] - 天风证券指出，1月PMI呈现“总量承压、结构分化、价格转暖”特征，出厂价格指数近20个月来首次回到扩张区间是积极信号，预示1月PPI同比降幅或收窄 [19] - 申万宏源分析，若沃什就任美联储主席，其可能更注重决策“前瞻性”，2026年6-9月或是首次降息的时间窗口，年内累计降息1-2次 [20]