印度政府发债计划与债券市场反应 - 印度政府公布创纪录的债务发行计划 新财年总借款额将达到172万亿卢比（1870亿美元） 较当前财年增长18% 并超过彭博调查中165万亿卢比的预期 [1] - 计划导致基准10年期国债收益率大幅攀升 上涨多达8个基点至6.78% 创下自2025年1月17日以来的最高水平 [2] - 野村控股和ICICI证券初级交易商预计 收益率在未来几周可能进一步攀升至7% [2] 财政赤字与借款结构分析 - 财政部长表示 新财年预算赤字预计收窄至国内生产总值的4.3% 低于本财年估计的4.4% [5] - 尽管预算赤字小幅收窄 但激增的债券到期兑付额推动总借款规模大幅上升 [5] - 剔除到期兑付后的净借款额估计为117万亿卢比 略高于本财年修订后的113万亿卢比 [6] - 新财年债券到期兑付额预计约为55万亿卢比 同比大幅增长近70% [6] - 根据预算文件 政府还计划通过国库券净筹集13万亿卢比 而本财年未有此类发行 [6] 市场流动性状况与央行角色 - 印度储备银行通过外汇干预支持卢比 导致银行系统流动性收紧 部分抑制了债券需求 [7] - 为抵消影响 央行已加大债券购买力度以向银行系统注入现金 尽管收益率仍接近去年降息125个基点前的水平 [7] - 交易员将注意力转向印度储备银行将于2月6日公布的货币政策决定 [7] - 中国工商银行孟买分行资金部负责人指出 央行需要增加债券购买以支持流动性 并定期购买债券以提供收益率信号 [4] - 该负责人强调 需要积极的流动性管理 否则收益率上行将是阻力最小的路径 [4] 经济背景与市场风险 - 借贷成本上升可能加剧经济压力 当前经济已面临美国高额关税的影响 且央行进一步降息以支持增长的空间有限 [3] - 收益率上升发生在印度储备银行入市干预以限制收益率的背景下 原因包括各邦政府大量发债以及养老和保险基金需求减弱 [3] - 有观点指出 即使印度储备银行通过公开市场操作支持市场 债券收益率仍存在比此前预期升得更高的风险 [8]