核心观点 - 尽管天然气价格因短期因素（如暖冬）而承压，但多重结构性利好因素正推动其长期基本面转向看涨，可能为类似2022年的戏剧性反弹奠定基础 [3][16] 价格历史与近期波动 - 自2022年俄乌战争引发持续飙升后，天然气价格已大幅下跌，过去五年美国天然气及相关ETF（如UNG）下跌近60% [1] - 近期因寒冷天气导致的急涨后，由于2月天气转暖的预测降低了短期需求预期，天然气价格在周日晚间暴跌15% [3] - 从技术分析看，UNG在过去几周从10美元涨至16.90美元，但可能测试200日移动均线，多头希望该支撑位能守住 [14] 看涨驱动因素一：数据中心能源需求 - 人工智能数据中心的建设是历史上规模最大的基础设施建设项目，数据中心建设市场在2025年已超过2500亿美元，预计到2030年将膨胀至4500亿美元 [3] - 到2030年底，人工智能数据中心的电力需求预计将翻倍，推高电价 [6] - 尽管可再生能源和核能备受关注，但其启动成本更高，目前天然气是可靠、大容量且廉价的电力最佳来源 [11] - 英伟达首席执行官黄仁勋在2026年世界经济论坛上驳斥了AI泡沫担忧，并预测将有数万亿美元资金支持最强大的AI模型，突显了巨大的能源需求 [5] 看涨驱动因素二：美国液化天然气出口增长 - 多个大型液化天然气出口终端将于2026年投产，帮助美国生产商向欧洲及全球市场销售 [12] - 由于美国国内天然气价格低于欧洲，生产商可能向欧洲销售更多产品，从而吸收国内供应，为天然气价格构筑坚实底部 [12] - 美国政府的“美国能源主导”政策已确保来自日本、卡塔尔等国的长期LNG承诺，创造了“粘性”需求 [12] 看涨驱动因素三：填补煤炭退出留下的空缺 - 根据美国能源信息署数据，美国煤炭产量同比下降11.3%，煤矿数量从560个减少至524个 [13] - 虽然许多国家转向太阳能等可再生能源，但这些能源不足以填补煤炭退出留下的缺口 [13] - 天然气因其实用性、可负担性以及碳排放量约为煤炭一半的特点，成为当前填补空缺的答案 [13]