中金对长城汽车的研究观点与财务预测 - 维持长城汽车“跑赢行业”评级 当前A股对应2026年12.6倍市盈率 H股对应7.3倍市盈率 [1] - 下调A股目标价20%至24.8元 对应2026年15倍市盈率 较当前股价有20%上行空间 [1] - 下调H股目标价20%至18港元 对应2026年10倍市盈率 较当前股价有36%上行空间 [1] 长城汽车2024年及第四季度业绩 - 2024年全年收入为2227.9亿元人民币 同比增长10.2% [1] - 2024年全年归母净利润为99.1亿元人民币 同比下降21.9% [1] - 2024年第四季度收入为692.1亿元 同比增长15.5% 环比增长13% [1] - 2024年第四季度归母净利润为12.8亿元 同比下降43.5% 环比下降44.3% [1] 公司业务进展与竞争优势 - 公司于2025年1月发布全球首个原生AI全动力汽车平台“归元平台” 可兼容不同动力和车型 [1] - 归元平台核心部件和系统能力再提升 降本持续推进 有望支持2026年加速推出新能源全新车型 [1] - WEY品牌高端化成效显著 其中“高山”车型自2024年10月起连续3个月交付破万辆 接棒构建高端化第二增长曲线 [1] - 公司在海外市场积淀深厚 仍可受益于多区域拓展机遇 [1] 中金调整的盈利预测 - 考虑到报废税返还节奏、年终奖计提等影响 中金下调公司2025年盈利预测32%至99亿元人民币 [2] - 下调公司2026年盈利预测20%至140亿元人民币 [2] - 首次引入2027年盈利预测 为170亿元人民币 [2]