核心观点 - 摩根大通维持对长和的“增持”评级，认为公司基本面正步入温和的盈利复苏轨道，未来三年复合年增长率预计为4%，目标价为68港元 [1] 近期股价波动与巴拿马事件影响 - 长和股价在5月30日下跌4.6%，主要原因是巴拿马最高法院裁定其在巴拿马的两个港口特许经营权违宪 [1] - 摩根大通认为该裁定结果并不令人意外，因为相关讨论自2025年初已经开始，且其影响有限，因为这两个港口仅贡献长和少于1%的EBITDA [1] 全球港口出售计划前景 - 巴拿马事件未必会破坏长和总额1,100亿港元的全球港口出售计划 [1] - 巴拿马港口是整体出售计划中政治上最敏感的部分，其退出可能反而使包括黑石财团、中美政府在内的多方更容易就条款达成共识 [1] - 最终交易的形式或规模可能与原计划不同，例如港口可能分别出售给不同买家，而非单一财团 [1] - 获得所有相关方同意仍是一项挑战 [1] 其他价值释放途径 - 即使没有港口出售，公司仍在寻求其他方式释放价值，包括潜在的零售业务分拆以及电讯业务上市 [1]